8月13日
，
沪指盘中最高涨至3688.63点
，
一举突破去年10月8日“924”行情高点3674点
，
也成功创出2021年12月14日以来近4年新高
。
两市成交额也超2.1万亿元
。


牛市的到来
，
往往伴随着市场情绪的涌动和基本面的积蓄
。
有人说
，
A股的牛市总是猝不及防地出现
，
但回头看
，
每一次行情爆发背后都有其深刻的逻辑
。
这一次
，
我们不仅看到了资金的回流、政策的宽松
，
还看到了科技创新与产业升级的力量在同步推动市场
。


A股今天触及4年新高

牛市的三重动力

首先是政策的温度
。
自2024年9月下旬开始
，
货币政策和财政政策的“双宽松”持续发力
。
彼时
，
“924”组合拳的推出可谓前所未有：多部门联合开会
，
明确从总量、地产到资本市场的全面支持
。


短短几天
，
大盘企稳回升
，
9月30日成交额便创下2.59万亿元的历史新高
。


此后
，
政治局会议将货币政策定调为“适度宽松”
，
并首次提出“加强超常规逆周期调节”
。
在楼市低迷、消费疲软的背景下
，
股市成为流动性的重要蓄水池
。


其次是外部环境的缓和
。
中美之间的关税战在去年底到今年初出现明显趋缓
，
这不仅减少了对中国出口链条的扰动
，
也让国际资金对人民币资产的态度逐渐转暖
。


4月7日
，
美国对等关税落地后
，
市场一度出现波动
，
但很快就恢复韧性
。
这种“以我为主”的走势背后
，
是中国在全球资本版图中逐渐形成的独立节奏
。


第三
，
是A股自身的周期律
。
过去20年
，
A股几乎每隔五年就会出现一次牛市
，
上一次是2020年至2021年
。
这一规律虽然不是铁律
，
但在资金、政策和情绪共振下
，
总能起到心理催化的作用
。
对于资金和机构来说
，
这种节奏感
，
像是一次集体记忆的唤醒
。


三轮行情的递进

回顾这轮行情的演绎
，
我们可以看到清晰的三段式节奏
。


第一轮是“924”行情的启动期
。
政策底的确立、成交量的放大
，
让市场从谨慎观望转向积极进场
。
虽然Q4出现整固
，
但这是牛市惯有的喘息
。


第二轮是估值抬升期
。
2025年初
，
“算力平权”成为投资主线
，
AI相关板块引领市场情绪高涨
。
地产成交数据边际回暖、PMI回升、物价企稳
，
经济基本面的改善为估值修复提供了坚实支撑
。


第三轮是韧性增长期
。
外部冲击在4月一次性释放后
，
并未形成持续压力
，
反而在汇金增持、央行货币政策“三板斧”的配合下
，
推动市场继续走高
。
这“三板斧”包括数量型政策（降准、加大长期流动性供给）、价格型政策（降息、降低再贷款和公积金贷款利率）以及结构型政策（支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域）
。


科技与产业的牛市注脚

过去的牛市
，
往往是资金面的游戏
。
但这一次
，
不仅有“水”
，
还有足够的“鱼”——科技与产业的突破
，
为市场提供了真实的增长故事
。


1. DeepSeek：AI的战略突围在全球AI赛道上
，
美国的领先曾被视为“断崖式”
，
但DeepSeek的横空出世改变了格局
。
它用低配GPU实现了高端芯片的任务
，
显著缩小了中美在AI大模型领域的差距
，
更重要的是降低了AI开发的门槛
，
让大模型的部署不再是巨头的专利
。
这不仅刷新了全球投资者对中国科技的认知
，
也让AI板块在资本市场上具备了持续的想象力
。


2. 人形机器人：从舞台到赛道2025年是人形机器人“破圈”之年
。
从春晚的亮相到马拉松赛道上的服务
，
机器人正在从实验室走向生活场景
。
根据《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》
，
今年中国具身智能市场规模预计达52.95亿元
，
占全球27%；人形机器人市场规模预计82.39亿元
，
占全球50%
。
这不仅是科技的展示
，
更是产业链、专利储备和全球影响力的体现——截至2024年7月
，
中国在机器人相关有效专利上已占全球三分之二
。


3. 国产创新药：生物医药的“DeepSeek时刻”过去
，
中国创新药产业更多是“引进”模式
，
但如今
，
越来越多的药企开始“引领”国际市场
。
2025年上半年
，
国内创新药企海外授权总额达608亿美元
，
超过去年全年总额
。
创新药的高研发效率、强技术壁垒和全球竞争力
，
让生物医药板块的估值有了重新定价的空间
。


这些产业突破
，
不仅在板块轮动中推高了市场估值
，
也让这轮牛市的底色更厚、更实
。


股市是资金和情绪的共同产物
。
当流动性充裕而投资渠道有限时
，
资金必然寻找新的蓄水池
。
而在A股
，
科技、医药、新能源等板块正在形成新一轮的龙头效应
。


同时
，
国内的机构投资者占比在提升
，
市场结构更加稳定
。
与过去散户情绪主导的牛市相比
，
这一次
，
机构的中长期资金可能会让行情走得更稳、更长
。
外资的态度也在微妙转变
，
从谨慎试探到持续增持
，
北向资金的流入成为市场温度计
。


为什么这次可能走得更远

首先因为政策空间仍然充裕
。
当前CPI温和、PPI尚处低位
，
货币政策宽松的空间依旧存在
。
财政政策在基建、消费刺激、产业升级等方面还有更多储备手段
。


其次
，
产业故事真实可验证
。


DeepSeek的商业化、人形机器人的落地、创新药的海外授权
，
这些都不是停留在PPT上的概念
，
而是有营收、有订单的现实业务
。
这让资金更愿意做长线投资、耐心资本
。


另外
，
全球资本的再平衡也是背景
。


在全球经济增长的不确定性中
，
人民币兑美元汇率处于长周期上涨边缘
，
人民币升值或使得中国资产吸引力提升
，
人民币资产成为全球配置的一个选项
，
这也有望推动A股市场走牛
。


最后：站在牛市的门槛上
，
投资者该怎么做
？

历史告诉我们
，
牛市从来不是一蹴而就的
，
它需要政策、资金、产业、情绪的多重共振
。
这一次
，
我们看到的不仅是“水”涌入股市的声音
，
更看到产业升级的脉动和全球格局的变化
。


当然
，
牛市的路上不会一帆风顺
，
期间仍会有波动和调整
。
但正如2024年第四季度的整固期所证明的
，
短暂的回落并不改变长期的趋势
。
对于投资者而言
，
最重要的是在趋势确立时
，
找到与时代同频的赛道
，
并用时间去兑现价值
。


我个人认为最值得一提的还是创新药板块
，
这个行业已经到了“开花结果”的时间
，
但板块中的好公司大部分仍处于严重低估阶段
。


这一次
，
牛市真的来了
。
而且
，
它可能比我们想象的
，
更有力量
，
也更有故事
。