今天
，
全球科技股跌出了一场连环踩踏
，
费城半导体指数单日暴跌超6%
，
韩国KOSPI综合指数熔断
，
科创50指数下跌7.7%
，
创下历史第五大单日跌幅
。


全球主要科技指数单日跌幅

现在两种声音最多
，
一种说科技股倒车接人
，
找机会抄底；一种说科技已经结束了
，
要转向老登
。


这两种人盯着同一批股票
，
看到的却是完全不同的东西
。


1、预期说变就变

这两周
，
有两件事彻底改变了市场对科技股的预期
。


第一件
，
美联储从准备降息直接翻脸成准备加息
。


6月17日的议息会议
，
点阵图显示18个委员里9个人支持今年加息
，
只有鸽王米兰依旧支持降息
。


然而3月份的时候
，
一个提加息的都没有
，
美联储的这个180度大转弯意味着利率可能更高更久
，
这对高估值的成长股打击很大
。


美联储点阵图：3月 vs 6月
，
支持加息从0人变成9人

道理很简单
，
利率越高
，
那么未来赚的钱折算到今天
，
就越不值钱
，
科技股往往都是价值在未来的股市
，
所以跌的最狠
。


第二件
，
Meta要卖算力了
。


7月1日彭博报道
，
Meta在筹备一个云业务
，
打算把自己用不完的AI算力对外卖
。


消息一出
，
Meta自己涨了10%
。


来源：彭博社

但是专门卖算力的CoreWeave跌了13%
，
Nebius跌了16%
。


市场反应这么大
，
就是因为过去两年AI投资的核心逻辑源于算力的短缺
。


Meta大涨
，
算力公司大跌

现在Meta连自己的算力都用不完
，
还能拿出来卖
，
市场自然而然开始担心算力是不是没那么稀缺了
？巨头们会不会放缓购买芯片的速度
？

这一下
，
动摇的是整个AI硬件投资的叙事
。


2、历史的镜子

自从2023年以来
，
每次科技股暴跌
，
大家第一反应都是
，
2000年互联网泡沫又来了
。


但其实这次行情和互联网泡沫那次比起来差远了
，
2000年纳斯达克100的市盈率峰值是205倍
，
大量公司连收入都没有
，
纯靠PPT讲故事
。


本轮科技牛市 vs 2000年互联网泡沫：估值差距巨大

现在纳斯达克100的市盈率大约39倍
，
以英伟达为代表的AI硬件股市一年赚几百亿的美元
，
国内的AI产业也有实打实的订单和产业落地
。


虽然有业绩
，
但是这轮科技股说没泡沫也不太可能
，
想赚科技这个高弹性的钱
，
就得承受它的高波动
，
风险和收益
，
永远对等
。


再往深一层来说
，
科技股有种特性
，
涨起来容易过头
，
跌起来也容易过头
，
这就是反身性在作祟
，
简单讲
，
就是价格和基本面会互相反馈
。


涨的时候
，
越涨越容易融到钱
，
研发投入越大
，
预期越好
，
于是继续涨；跌的时候正好反过来
，
越跌越融不到钱
，
预期转冷
，
于是继续跌
。
所以科技股的暴涨和暴跌
，
常常是自我强化的
。


这次的急跌
，
也是同一个逻辑
，
理解了反身性
，
你就明白
，
暴跌未必意味着产业逻辑坏了
，
很多时候只是涨太猛之后的一次自我回调
。


回看这三年
，
AI的大行情之间都穿插着几次挤泡沫的急跌
，
把水分挤掉之后
，
反而走得更远
。


所以这轮下跌更像是科技行情中途的一次深蹲
，
而非是行情彻底结束的信号
。


3、那到底该怎么看

回到开头的问题
，
是机会还是飞刀
，
不能一刀切
，
可以拆成两个判断
。


第一
，
看跌的是情绪还是逻辑
。


杀估值
，
就是之前涨太多、价格贵了
，
跌下来可能是机会
，
杀逻辑
，
是行业根基动摇了
，
再便宜也别碰
。


而这轮下跌
，
明显就是杀估值
，
AI硬件基本面上目前来看根本没有受到任何损失
。


第二
，
看你对波动的承受能力

科技方向波动本来就大
，
半导体设备能涨十个点也能跌十个点
。


比起纠结是不是底要不要抄吗
，
不如好好想想自己能不能承担这么大的波动
。


如果能承担波动
，
那就多买一些
，
如果承担不了
，
那就少买一些
。


控制好仓位
，
比赌对一个底部重要多了
。


有业绩、有壁垒、估值回到合理区间的真龙头
，
回调就是机会
。


纯概念、高估值、靠讲故事续命的
，
每次反弹都是逃跑窗口
。


对买基金的人来说
，
逢跌分批买入可能会是不错的一个模式
，
与其赌一个底部
，
不如用纪律把成本摊下来
。


别等跌了才想起来你的钱到底押在什么逻辑上
，
看懂Meta卖算力不过是叙事引发的下跌
，
心里也能有底了
。


对于之前没有科技仓位的投资者来说
，
这两天的下跌
，
可能就是给你慢慢上车的机会
。


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网友看法

1、网友大气咖啡RK：科技暴跌，散户只会跑，哪敢上，过两天再拉起来，发现自己被洗出去了

2、网友阳光：不炒科技难道还炒房地产，可能吗？含（金融+实业）的科技

3、网友落叶祥子：明显就是啊，除了科技别的啥还能涨？？？反正我今天是进了80%仓位，期待创新高。

4、网友帮主：会啊，明天就来个反包[呲牙]

5、网友饱食而遨游的吴大帅：会，而且是必须接，要知道贡献工业指数最大的是科技

6、网友林间穿梭的飞鸟群：都已经翻了好几番了 还接人？？？！！！接人买单呗[大笑][大笑][大笑][烟花][烟花][烟花]

7、网友山顶看云的静观者：科技强国，这是不可逆转的趋势

8、网友英明果断的傻子球：除了科技还有其他主线吗 不发展科技发展啥呢

9、网友曲曲曲曲81：高科技是中美争霸世界的必要工具，必须全力争先。

10、网友潇洒孔雀M1：绝对是，赶紧补仓。

11、网友Iopqwer：明天20厘米涨停，嗨起来

12、网友儒雅海燕se：如果你认为是倒车接人，你这赶紧上车啊！不知道哪来的勇气，一堆排队等着卖的公司，现在动不动就敢和英伟达，英特尔相提并论了！[捂脸][捂脸][捂脸]

13、网友乡村夜雨生活录：今天买了一点听天由命了

14、网友XIDAN：抱团股震荡出货阶段

15、网友财富指南：下窗口在哪里[星星眼]

16、网友柏岭听涛：3000点等2亿股民

17、网友咯咯哒北京：跌就跌吧，大快人心

18、网友山顶看云的静观者：芯片股下跌只是在洗盘而已，那些意志不坚定的人肯定要被洗出来，后面想上车就没有机会了

19、网友风萧萧兮易水寒400：散户为什么拿不住牛股？本来市场就是个神经质，如果你被市场的涨跌左右了你的投资逻辑思维，牛股永远不会被你拿住！