【本文仅在今日头条发布
，
谢绝转载】

今日寒武纪股价大幅跳水
，
如断线风筝般一路向下
，
接连失守1200元、1100元两大关口
，
盘中最大跌幅一度接近14%
，
总市值回落到4700亿元左右
，
一同下跌的还有“GPU双子星”
，
摩尔线程和沐曦股份
。


消息面上
，
有两个小作文在网络上盛传
，
一个是关于寒武纪今年业绩预测严重不达预期
，
暗示其增长可能无法持续；另一个是“游戏行业或面临税率从6%向白酒行业32%靠拢的风险
。
若税率上调
，
腾讯等平台企业难以转嫁成本
，
利润空间将受挤压”
。


但随后寒武纪也迅速作了回应
，
在回复媒体的电话中表示
，
不清楚股价波动的原因
，
市场上很多的传闻都是假的
，
并发布了声明
，
称上述在网络中传播的关于公司近期组织小范围交流等信息为不实消息
。


让人玩味的是
，
突如其来的暴跌
，
恰逢寒武纪刚发完“创纪录”的25年度业绩预告
。
在连亏8年后
，
实现历史性的扭亏为盈
。


据披露
，
寒武纪2025 年预计实现营业收入60-70亿元
，
与上年同期相比
，
增长 410.87%到 496.02%
，
实现归母净利润 18.5-21.5亿元
。
这是一份可以称得上“爆炸性”的业绩预告
，
本应成为股价的强心剂
。


但今天市场的反应让股民们都懵了
，
为何企业实现盈利
，
股价反而没有了支撑
，
会因为市场一份子虚乌有的小作文而大幅下跌
？

8年亏了50亿的“AI芯片第一股”

2016年
，
陈云霁、陈天石两兄弟创立了这家带着中科院基因的AI芯片公司寒武纪
。


自诞生起
，
寒武纪就走上了一条“高研发、长周期、重投入”的路径
，
这也为其长期财务亏损埋下了伏笔
。
数据显示
，
从2017年至2024年
，
公司累计亏损超50亿元
。


亏损的背后
，
是近乎疯狂的研发投入
。
2017年
，
公司营收仅784万元
，
研发支出却高达2986万元
，
是营收的近4倍
。
此后
，
研发费用逐年飙升
，
2022年甚至达到15亿元
，
占当年营收比例高达208.9%
。


这种“不计代价”的研发投入
，
让寒武纪在国产AI芯片领域构筑了坚实的技术壁垒
，
却也使其长期陷于亏损泥潭
。


2020年
，
寒武纪登陆科创板
，
成为“AI芯片第一股”
，
但上市并未改变其亏损状态
。


真正的转折点发生在2024年
。
随着全球人工智能浪潮的爆发
，
特别是中国在算力自主可控上的迫切需求
，
寒武纪开始迎来收获期
。
2024年
，
公司营收增长至11.74亿元
，
亏损大幅收窄至4.52亿元
。


“市梦率”带来的股价腾飞

在业绩真正兑现之前
，
寒武纪的股价早已起飞
。
凭借“国产算力龙头”、“英伟达平替”的光环
，
寒武纪在资本市场上演了一场“市梦率”驱动的疯狂行情
。


自2023年起
，
寒武纪股价开启暴涨模式
，
从年初的54.15元/股一路飙升至2025年8月的历史高点1595.88元/股
，
期间涨幅惊人
，
股价多次超越贵州茅台
，
短暂登顶A股“股王”宝座
。
巅峰时期
，
其市值一度突破6700亿元
。


市场给予寒武纪如此高估值
，
逻辑清晰而大胆
。
国内云厂商和互联网大厂对自主可控AI芯片的需求呈爆发式增长
，
寒武纪作为国内技术最领先的AI芯片设计公司
，
是最直接的受益者
。


与此同时
，
以DeepSeek为代表的本土大模型快速崛起
，
带动了对高性能AI芯片的旺盛需求
。
更重要的是
，
随着美国对高端GPU出口管制不断收紧
，
英伟达在中国市场面临巨大不确定性
，
这为寒武纪等本土厂商留下了难得的市场窗口期
。


在这些宏大叙事支撑下
，
寒武纪被冠以“寒王”“国产英伟达”等称号
。
投资者不再关注其当下的盈利能力
，
而是在长期亏损阶段押注其未来可能成长为“中国版英伟达”的无限想象空间
。


投资者习惯于用“市梦率”来为寒武纪定价
，
不看市盈率
，
只看梦想的大小
。
公司每一个技术突破、每一份订单传闻
，
都能成为股价上涨的燃料
，
亏损反而成了“专注研发、投资未来”的佐证
。


暴跌背后是投资逻辑的切换

现如今公司实现盈利
，
投资者的心态发生了微妙变化
。
他们开始按下计算器
，
用传统的估值模型来衡量这家公司的真实价值
。


以寒武纪预计的2025年净利润中位数20亿元计算
，
暴跌前近5000亿元的市值对应市盈率仍高达250倍
。
即便对于高成长的科技股
，
这一估值也处于极高区间
。


盈亏同源
，
处于高估值下的股价往往格外脆弱
。
任何一点风吹草动
，
都会情绪点从而导致股价波动
。
如同网友的发帖：“涨高了该下跌了
，
赚钱的资金要兑现完了
，
怎么不跌”
，
直白地道出了估值回归的部分真相
。


总而言之
，
这次暴跌的原因本质上是投资逻辑的切换
，
从讲故事到算业绩
，
从市梦率到市盈率
，
市场在用更冷静的眼光审视明星公司的真实价值与未来潜力
。


网友看法

1、网友逐渐稀薄的回忆：小作文还是屡禁不止，证监会应该加强监管，抓到发帖人或转发的一律处罚

2、网友莫名60774：这种年销售额30亿市值5000亿的票十个地板都正常的

3、网友jery268：这种公司再跌一半都不为过

4、网友闲来无恙闲逛：寒和茅子谁先ST最终退市[捂脸][捂脸][捂脸]。。。。。

5、网友罗茜134：严肃查处小作文出处！刑事拘留

6、网友壹平微博：该崩了和作文没有关系

7、网友欢快微风0：不是小昨文的原因，而是机构借业绩预增公告利好出货了

8、网友小虎帕奇猫：d下来是机会

9、网友一人山1699：估值泡沫总有破的一天，破比不破好，早破比晚破好！只有经过市场出清，大浪淘沙，最终才能练就真金白银和金刚不坏之身！

10、网友烟云缠峰：主要是我昨天在自选股中删了它让它情绪低落大跌这么多，马上加回自选股，抱歉了[笑哭][作揖]

11、网友没有证的散户：这是主力对市场的一次测试！这些股都准备回归了，有多远躲多远

12、网友梅晓寧：需要小作文吗？就他的财报、现在的PE，下一轮牛市到来他也不值1000元

13、网友刘叁才：这是业绩吧，和小作文有啥关系，无业绩炒这么高能不跌吗？

14、网友九月未止：一年营收才几十亿，为何股价那么高？

15、网友游荡流年：小作文又立新功[赞][赞][赞]

16、网友没名奇妙啦：小作文是假的，但是业绩是真的不及预期。明显高估。

17、网友泰山东缠：研发费用投入大幅增加，都投入到哪里了，钱怎么花出去的？

18、网友股海唯我独行：散户就别拿血汗钱去赌明天。眼前的绩优股不买就喜欢被舆论忽悠去赌那些所谓预期的股[大笑][大笑]这类没有业绩支撑的股早晚都是散户的葬身之地。

19、网友小米姐的快乐：无风不起浪，大概率就是真的

20、网友英杰125930894：这也能赖到小作文上，难道不是高处不胜寒吗？ 狂舞弄跌影，下面是人间，不应有恨，何事藏着掖着传？人有悲欢离合，股有阴晴圆缺，此事古难全[大笑]