10月20日黄金创出4381.29美元/盎司的历史高点
，
随后开始史诗级暴跌
，
全球投资者都在重新审视黄金的价值以及这轮历史罕见的主升浪意味着什么
。
笔者曾于去年和今年初两次撰文分析黄金上涨的核心动力
。


但本轮黄金上涨的动力之强几乎远超所有人的预期
，
哪怕是最乐观的黄金看多者
，
也不曾预料今年10月黄金价格能涨至近4400美元/盎司
。
更值得注意的是
，
本轮上涨的最重要动力之一
，
就是来自西方的黄金ETF对黄金的购买以及白银现货市场的挤兑
。
这一现象传递的信息值得关注
。


本文作为黄金系列的第三篇
，
对近期相关信息做些梳理
，
供读者参考
。


【文/观察者网专栏作者 唐晓甫】

2025年10月
，
必将载入金融史册
。
继北京时间10月8日伦敦现货黄金突破4000美元/盎司后
，
现货金分别在10月13日和15日突破4100和4200美元/盎司
，
并在18日上破4300美元/盎司后于20日达到4381.29美元/盎司的历史高点
，
年内涨幅一度超60%
。
这是几十年以来黄金最高的年度涨幅
。


随后
，
黄金在21日开启史诗级回调
，
伦敦现货黄金单日重挫超200美元/盎司
，
在盘中一度大跌6.3%
，
最终收跌5.31%
，
当日大跌不仅刷新了12年来的单日最大跌幅纪录
，
也成了有纪录以来第15大的单日跌幅
。
随后黄金一路震荡下跌
，
28日下触3886.51美元/盎司；在一个多星期里下挫近500美元/盎司
，
跌幅超10%
。


但饶是如此
，
相较于年初2625.17美元/盎司的开盘价
，
黄金的年度涨幅也达到50%的水平
，
创下1980年以来历史纪录
。


国际金价在快速上升后迎来了一轮大跌

说实话
，
作为一个关注黄金趋势十多年并深度实盘参与金银投资的观察者
，
笔者依旧对本年度黄金的史诗级大涨感到震惊
。
做过黄金投资的朋友应该明白
，
在过去几十年的绝大多数情况下
，
如果黄金一天波幅超过1%往往意味着有全球性新闻发生
，
而单日跌幅超过5%的情况更是近几十年来少之又少
，
但过去一年
，
黄金日波动幅度超1%的情况越来越频繁
，
日内振幅超过2%乃至3%以上的次数也越来越多
。
黄金最近究竟发生了什么
？

挤兑的金银与美元霸权的挣扎

黄金在更长尺度上的加速上涨缘由
，
笔者已在前两篇文章中做出了总结
，
简单来说
，
黄金上涨是世界多极化在金融体系中的投影
，
并受全球法币危机趋势推动
。
但具体到近半年来
，
尤其是本轮黄金的起飞和加速上扬
，
我们需要从两个角度进行观察：降息扩表、金银挤兑
。


本轮黄金上涨的起点是鲍威尔在8月22日杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话
，
他在讲话中说美国就业面临的下行风险上升
，
风险的平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举
。


随后
，
交易员加大对美联储9月降息的押注
，
再次完全定价美联储将在年底前降息两次
。
据CME“美联储观察”
，
美联储9月降息25个基点的概率飙升至91.1%
，
维持利率不变的概率为8.9%
。


这两件事进一步强化连续降息预期：1、8月29日
，
美国方面公布了与美联储降息相关度极高的7月个人消费支出（PCE）价格指数
，
公布数据与预期数据一致
，
均为2.9%
。
2、9月9日
，
美国方面公布了调整后的年度非农就业数据
，
数据显示
，
截至3月的一年间的非农就业人数下修91.1万
，
相当于每月平均少增加近7.6万
。
按1.71亿劳动力总数计算
，
本次修订约占0.6%
。
这是自2000年以来的最大下修幅度
。


在此之后
，
笔者个人认为
，
美联储至少连续降息三次
，
每次至少25个基点已成定局
。
而国际资本也在9月开始持续计价甚至超前计价美联储连续降息
，
甚至计价美联储将效仿去年以降息50个基点开启本轮降息潮
。
这一系列预期也拉开了8月末到9月底金价快速拉升的帷幕
。


但另一个事情的发生
，
更加直接地促成了金银价格快速上升以及之后的暴涨暴跌
，
即伦敦白银市场的实物挤兑及逼空
。


回顾10月的经历
，
伦敦白银在10月17日开始大跌前一度触及54.44美元/盎司的价格
，
该价格相比2025年1月2日开盘时28.89美元/盎司的价格上涨超88%
。
而正是在这轮超级上涨中
，
发生了历史上少见的伦敦白银价格与纽约期货价格的持续大规模倒挂现象
。


今年以来
，
白银价格上涨幅度更为显著

宋鸿兵在其个人微博发帖称：“全球最大的白银ETF份额（SLV）的租借利率从10月6日的2.53%一度飙升到9.82%
，
从7日晚8点起
，
SLV份额可租借量直接降到了0！8日早上
，
伦敦银跳涨到48.7美元
，
而伦敦金突破了4050美元
，
伦敦银陷入现货大幅溢价”
。


伦敦白银流动性在10月8日发出枯竭信号 @宋鸿兵

随着流动性枯竭的信号传来
，
伦敦黄金几乎同步在8日突破4000美元/盎司大关
，
接着在9日伦敦白银也突破50美元/盎司大关
。


然后银价迎来史诗级倒挂
。
这里要说明一下
，
由于持有成本与市场机制因素
，
在“库存充足、物流顺畅、利率为正”的常态下
，
融资+仓储等持有成本让COMEX期货通常高于伦敦现货；只有当便利收益暴涨（现货极紧）或链路受阻时
，
才会出现伦敦现货反超（倒挂）
。
一般来说
，
在供需大致平衡的时候
，
纽约白银会比伦敦白银高数十美分
，
以体现这种成本差距
。


但在10月开始倒挂后
，
伦敦白银相比纽约白银的价格倒挂迅速扩大至2美元以上
，
甚至一度接近3美元/盎司
，
这就意味着伦敦白银价格和纽约白银价格的价差甚至达到5%-6%的水平
。
翻遍历史
，
这种价格程度的倒挂仅仅在1980年亨特兄弟试图囤积白银期间出现过
。


国际白银在10月初发生大规模价格倒挂（截图于10月9日） 新浪财经

与之相伴的是几条新闻：1、传统上
，
一个月期限的白银租赁利率会在1%以下
，
而今年10月初一度飙升至5%
，
随后更是一路冲高到40%以上
。
隔夜借贷成本甚至突破100%
。
（编者注：当伦敦可交割金属阶段性紧张时
，
做市商可通过金属租借等工具临时调配金属
，
借入方按约定支付租赁利率并在到期归还同等数量与规格的金属；其间可选择在市场回购或续借以完成头寸管理
。
高企的借贷利率充分反映了当时的市场挤兑情况
。
）

2、相关方面从纽约和香港调集了1000吨以上白银紧急运往伦敦用于应对实物挤兑
，
例如在10月14日的第一轮空头反攻中
，
根据宋鸿兵列举的相关数据
，
就有不低于1160万盎司白银陆续空运到伦敦
。
白银的抵达
，
让白银做市商在14日中午开始对白银进行打压
。


伦敦方面从纽约空运了大量白银用于平仓 @宋鸿兵

北京时间10月14日中午
，
伦敦、纽约金银市场迎来一波暴跌
，
但是白银倒挂现象并未解除
，
随后金银价格继续反扑 新浪财经

最终借由地缘形势缓和、华尔街等金融机构在纽约抛售白银多单、实物白银抵达打压伦敦现货白银价格等多方面因素
，
伦敦现货白银以及纽约期货白银市场均在17日完成对白银涨势的打压
。
只不过这个倒挂现象并未完全结束
。
在之后的下跌过程中
，
伦敦白银依旧高于纽约白银的价格
，
甚至在27、28等多个交易日中
，
伦敦白银价格依旧不时高于纽约白银
。


这次对伦敦白银市场的挤兑是今年初对美国黄金期货市场挤兑的延续
。
其背后的逻辑如出一辙
，
在几十年如一日地压制金银价格后
，
欧美做市商们面对全球人民和央行对于金银的囤积
，
面对越来越高的需求
，
已经逐渐失去了定价权
。


仅仅就白银来看
，
自2021年以来
，
伦敦白银市场的库存已经大幅下降三分之一
，
且可自由流通的白银仅剩约2亿盎司
，
相比2019年的高点萎缩了75%
，
应对实物挤兑的能力被大幅削弱
，
而每日白银市场的交易量就高达2.5亿盎司
。


更重要的是
，
由于新能源产业、AI产业等工业需求
，
全球范围内的白银产量已连续多年低于需求
。
例如目前汽车行业每年的白银消费量超过6000万盎司
，
随着电气化和充电基础设施的扩大
，
预计消费量将达到9000万盎司
。


按世界白银协会（Silver Institute/Metals Focus）的口径
，
全球白银已连续4年（2021–2024）供不应求
，
且2025年预计将出现第5年的年度缺口
。
其中在2022年缺口一度达到2.5亿盎司
。


白银已经连续多年供不应求 白银协会

而且
，
显而易见的是
，
全球白银金融交易包括黄金金融交易量远大于实物可交易量
，
甚至有部分专家认为
，
纸白银与实物白银的比例在300：1以上
，
纸黄金与实物黄金的比例也在100：1以上
。
这也就意味着一旦任何较为大量的实物金银从市场被抽离市场
，
都可能在市场引发巨大波动
。


也正因如此
，
这次西方把金银暴涨的矛头对准了一个东方大国——印度
。
西方媒体普遍认为
，
本轮银价暴涨的核心原因是印度人在排灯节来临前对白银需求的集中爆发
。
甚至有报道声称
，
本轮白银挤兑是由于通常在我国香港以及大陆购买金银的印度经销商、中间商在中国国庆闭市期间集中到伦敦市场提货
。


诚然印度强劲的需求导致其国内白银供给出现挤兑
，
使其国内价格比国际白银价格出现超10%的溢价
。
但这并不是本轮金银加速上涨的核心逻辑
，
真正的逻辑只有一个
，
那就是在4月关税战期间惊鸿一瞥的全球法币危机正在进一步加速
，
世界正在朝着不受美国霸权和美元霸权控制的方向发展
。


我们可以预见
，
无论是年初的纽约市场黄金挤兑还是月初的伦敦市场白银挤兑
，
这种几十年难得一遇的事情未来会随着美元体系的瓦解变得越来越多和频繁
。


“杠铃战略”与大滞涨时代

今年3月
，
笔者在文中反复提及一个问题
，
那就是黄金的暴涨意味着全球法币危机的临近
。
4月
，
特朗普发动全球性关税战后
，
美国就出现股债汇三杀
，
且之后在数次与中国贸易关税战碰撞后都出现类似局面
。


更值得注意的是欧洲
，
经过一年内多次降息、将欧洲央行存款利率降至2%后
，
欧洲主权债务危机反而有加重的趋势
。
以法国为例
，
经历多次降息后
，
法国的主权债务利率并没有随之下降
。
法国十年期国债收益率并没有出现显著下降
，
反而因为糟糕的国内经济情况以及动荡的国内政治情况维持高位
，
甚至与意大利的国债收益率不相上下
。


法国十年期国债高企
，
欧洲十年期国债收益率几乎对欧洲央行降息无动于衷 MacroMicro

而且意大利、西班牙甚至包括德国的国债收益率都相对自身较高
，
欧盟隔壁的英国国债收益率更是高企
。
可以说从国债角度看
，
欧盟央行很大程度上失去了或者弱化了通过利率调节国债市场的能力
，
这对于面临系统性金融风险的欧洲经济是一个非常危险的信号
。


在这样的背景下
，
今年欧美的资本的投资结构越来越倾向于增加黄金在“杠铃战略”中的比例
，
并似乎在减少中长期美债等国债的比例
。


关注投资的朋友们
，
应该听过所谓“杠铃战略”这个词
。
所谓“杠铃战略”就是通过将资金配置到风险极高和风险极低的资产两端
，
并忽略中间风险的资产
，
来应对不确定性的情况
。
这种战略和期权市场上的双买战术某种程度上有异曲同工之妙
，
都是在押注未来一段时间世界或者市场会发生大的变局
。


从很多人的直观印象看
，
过去几年
，
欧美资本在购买美债之类的传统保守型资产的同时
，
不断砸钱用于投资极端进攻类的品种
，
例如AI和半导体产业链
，
这样疯狂的投资也创造出了美股七姐妹的说法
。
可以说
，
无论有意无意
，
他们之前似乎一直在用资金在押注AI革命能显著改善美国的生产问题和盈利结构
，
从而引发第四次工业革命
。


但最近两年
，
尤其是今年以来
，
在AI盈利能力越来越受到怀疑的背景下
，
不少资本正坚定不移地增持黄金这种极端防守类资产
，
并减少美债配置
。
例如
，
几年前在公开场合对黄金配置还不屑一顾的达利欧等人现在就在媒体上表示
，
需要将黄金的持仓比例提升到10%～15%
。
而高盛在近期发布研报中估算
，
如果“私人持有”的美国国债资金仅1%转向黄金
，
金价理论上可推升至接近5000美元/盎司
。


达利欧

而且通过观察美国国债拍卖情况以及美国财政部发行短期国债和长期国债比例
，
也可以清晰看出
，
美国的大资本对高利率的中长期美国国债越来越不感兴趣
。
这一变化迫使美国财政部在今年以来大量发行以月乃至以周计算的短期、超短期国债
。
这里我们可以引用一下达利欧在格林威治论坛期间讲话
，
来侧面观察一下现在部分美国资本是如何看待美债的：

“美国债务的严峻现状
。
2024年美国政府支出约7万亿美元
，
收入仅约5万亿美元
，
支出比收入高出40%
，
需通过发行债券弥补赤字；美国总债务规模约为年度财政收入的6倍
，
且偿债支出持续增加
，
不断挤压教育、医疗等其他公共开支；当前美国已进入‘借新债还旧债’的循环
，
债务复利效应将进一步加剧危机
，
而全球其他主要经济体也面临类似债务问题
。
”

虽然按理说
，
在国债尤其是中长期国债吸引力不强的背景下
，
即使央行希望通过降息的方式引导国债收益率下降
，
市场也会通过资金投票的方式维持高收益率
，
也就是市场帮你加息
。
但是美债的情况又有所不同
，
首先是短期美债和超短期美债由于需求高流动性和相对安全性
，
已成为美国正在力推的稳定币的资产锚定物
，
导致短期和超短期美债需求极高
。
理论上
，
因为短期资金的需求依旧旺盛
，
降息后美国可以尝试引导更多的短期资金向中长期国债领域投资
，
从而缓解美国中长期国债缺少买家的情况
。


更重要的是
，
美国还有第二条路
，
那就是扩表
，
扩表是指央行通过购买资产来扩大其资产负债表规模的一种货币政策操作
，
而在美国的语境下一般就是指美联储开启印钞机直接购买美债
，
尤其是中长期美债
。


美国在2008年金融危机后有一轮长达几年的量化宽松（QE）时期
，
随后在2020年为了应对疫情
，
美联储紧急进行了一轮超级大规模的量化宽松
。
两轮QE都极大导致全球信贷市场的宽松
，
推高了资产价格
。
2020年的QE更是本轮美国经济滞胀的核心因素
。


而在这种钱左手倒右手的背景下
，
进一步降低利率以降低周转成本是非常有必要的
，
所以特朗普正在不断压迫美联储尽快降息
。
此前市场普遍预期
，
美联储会在30日的FOMC会议上宣布停止量化紧缩（QT）进程
，
以应对融资市场紧张和流动性逆风
。
在30日当天（北京时间31日凌晨）这一预期也不出所料落地
，
美联储宣布将于12月1日起停止缩表
。
现在
，
我们可以预期不久之后
，
美联储将迎来新一轮长期QE了
。


综合来看
，
为了美债的可持续性
，
美联储会越来越倾向于采用类收益率曲线控制政策（Yield Curve Control,YCC）
。
YCC政策是日本央行于2016年推出的一项货币政策工具
，
旨在通过调控长期国债收益率来刺激经济增长并维持价格稳定
。
关于这一问题
，
号称“华尔街最精准分析师”的美国银行首席策略师哈特内特（Michael Hartnett）在其9月的资金流动报告《从无形之手到有形之拳》中
，
就重点研究了该趋势
。


这些因素
，
以及美国政府主导的美元贬值和国内通胀问题
，
正在给予越来越多的大资金配置黄金等资产的理由
。
而且这一轮配置的范围将不局限于黄金
，
甚至还会包括各类工业资源以应对滞胀
。


这种资产配置策略并非新发明
，
在包括20世纪70年代的大滞胀期在内的很多面临经济滞胀危险的时代或者信贷宽松的时代
，
购买大宗资源乃至各类资源矿藏都是一笔不错的投资
。
所以我们也看到
，
美国很多资本会打着国家安全的旗子不停地在全球搜罗资源
。


对美国资本来说
，
国家安全是必然会考虑的
，
但开采是不一定的
。
无论是从中美在地缘层面的对抗、中美资本在金融层面的对抗
，
抑或为了自己的资产保值
，
全球范围内美国资本必然会越来越激烈地争夺优质资源的所有权
，
只不过之后这个矿石会送到哪就不一定了
。


笔者个人认为
，
美国不可能实现产业回流
，
而无论对华贸易战究竟走向何方
，
美国在未来三到五年内物价水平绝不会大规模下降
。
毕竟他们国内肉类加工业都出现了巨大的问题
。
2021年到2022年
，
笔者曾在美国生活一年
，
很直观地感受到美国食品价格在一年内普遍上涨30%-50%
。
就在前几天
，
一位美国专家自述
，
他们家2020年购买的200美元的高级牛肉
，
在2025年的今天大概需要700美元
。
他自己也说
，
现在这种情况下
，
普通人几乎活不下去
。


他还提到
，
在2020年美国缺少口罩等针对新冠的个人保护装置
，
当时美国也有工厂生产那些产品
，
但没多少人会去买
，
因为太贵了
。
普通人为了省钱
，
甘冒死亡风险等待中国的廉价商品到来
，
而确实很多人也死了
。


现在美国产品更贵了
，
可以说在这样的通胀背景下
，
美国根本无法形成正常的产业循环所必须的相对稳定的物价体系
。
就更不用说
，
美国糟糕的规划能力以及需要长时间培训的技工师傅了
。


可以这么说
，
只要中美回不到过去
，
那么美国、也包括欧洲未来大概率会面临另一个大滞胀时代
，
但是中美关系不可能回到过去
。


中国视角看金银的未来

回到金银上涨
，
从各方面数据、尤其近期接连出现的实物挤兑来看
，
金银上涨的核心动力在于全球对金银的实物需求
。
整体而言
，
包括中国央行在内的各发展中国家央行一直在稳定而坚实地增持黄金
。
根据月初更新的中国央行官方储备资产数据显示
，
截至9月末中国官方黄金储备为7406万盎司
，
较上月末增加4万盎司
。
目前
，
中国央行已连续11个月增持黄金
。


印度对金银的热情自不必说
，
另一个处于舆论风口浪尖的国家伊朗自从去年以来就不停地增持黄金
。
在今年6月全球黄金价格上涨超45%的时候
，
伊朗国内的黄金价格涨幅就超过80%
。
根据相关数据
，
在2024年3月至2025年3月的一年中
，
伊朗进口黄金100吨
，
价值80亿美元
，
创下历史新高
。
不少专家估计伊朗的实际进口量可能是这一数字的两倍
。


此外
，
波兰、哈萨克斯坦、印尼等国也在持续扩大其黄金储备
，
同时全球多数发展中国家央行（俄罗斯疑似在全球黄金市场抛售黄金以支持其作战行动）都在近年来大规模购入黄金以对冲风险
。


全球央行购金水平持续上升 汇融矩阵

发达国家央行黄金储量和比例显著高于发展中国家 黄金协会

对比各国央行公布的黄金储量
，
可以发现发达国家拥有的黄金显著高于发展中国家
。
而将各国黄金储量按照现在市场价格计算其占外汇储备比例
，
发达国家整体更是毫无疑问地在这一比例中遥遥领先于发展中国家
。


这就形成了一个悖论
，
在通胀背景下
，
如果发达国家承认自己的实际黄金储备低于名义储备
，
毫无疑问会对发达国家币值造成巨大压力导致其货币进一步贬值
，
黄金价格会上涨
。
而在全球大通胀乃至滞胀背景下
，
发展中国家肯定会出于维持货币稳定减少输入通胀、对冲汇率风险等考虑
，
进一步增持黄金
，
使这一比例达到发达国家水平或者至少向发达国家看齐
，
而这种万亿级别的资金流向改变无疑会进一步促成黄金价格上涨
。
所以各国央行（尤其是发展中国家央行）的实物黄金需求
，
是过去几年推升金价的核心力量
。


中国央行已经连续购金11个月

特别是2025年下半年
，
越来越多的长线资金随着前文提到的“杠铃战略”进一步深化
，
进入黄金ETF市场
，
成为黄金短期上涨的最大推动力
。
从公开信息看
，
近一年内包括SPDR、iShares之类的西方大型黄金ETF大量增持了实物黄金和黄金衍生品
。


根据10月30日
，
世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》
，
三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨
，
需求总金额达1460亿美元
，
创下单季度黄金需求的最高纪录
。


具体来看
，
三季度黄金需求增长主要由投资需求推动
。
三季度黄金投资需求激增至537吨
，
同比增长47%
，
占全部三季度黄金净需求的55%
。
同时投资者连续第三个季度大举增持实物黄金ETF
，
持仓再增222吨
，
全球流入金额达260亿美元
。
2025年前三个季度
，
全球黄金ETF总持仓共增加619吨（约合640亿美元）
，
其中北美地区基金领跑（+346吨）
，
欧洲地区基金（+148吨）与亚洲地区基金（+118吨）紧随其后
。


西方ETF持仓增加成为黄金快速上涨的重要因素 金十数据

即便是经历了史诗级暴跌
，
以SPDR为代表的世界顶级黄金ETF减持数量都显著少于此前增持黄金幅度
，
事实上根据华尔街相关报告复盘
，
上一轮黄金暴跌
，
更多是由于超买导致的期货杠杆资金退出
，
而不是ETF抛售导致的
，
所以从黄金长线逻辑并没有改变
。


黄金ETF在黄金大跌后并没有显著减仓 金十数据

作为全球最强的发展中国家以及最主要的黄金买家
，
中国对于现在的贵金属以及更广泛的资源是什么态度呢
？

我们都应该明白
，
对于中国来说
，
在美国即将结束QT进入QE的时刻
，
美元作为一种法币
，
未来信用会继续下降
。
中国要想回归历史本来位置
，
那必然不可能将人民币的信用以及中国的产能为美元背书
。


长期以来
，
中国已经为国内低附加值企业提供了政策保护
，
并推动其转型为高附加值产业
。
在中美贸易战、科技战背景下
，
以及中国产业升级的趋势下
，
中国的政策必然减少对低附加值产业的支持
，
转而聚焦高附加值产业
。
尤其在汇率方面
，
也是这样的政策逻辑
，
并尽可能向培养国内统一的消费市场方向倾斜
。


在此背景下
，
中国正在建立独立于伦敦-纽约黄金定价体系的交易体系
，
并持续扩张对黄金的央行储备
。
这意味着
，
中国对黄金的需求长期看不是看空而是看多
。
甚至未来在美元贬值的背景下
，
甚至类似印度一样
，
在弱美元趋势中
，
直接美元债以购入实物黄金也并非不可想象
。


图片来源：华尔街见闻

但从短期看
，
中国和本轮中美贸易战所表现的态度一样
，
并不希望打破现有的体系
，
直接推倒重来
。
前文提到
，
在10月初的挤兑风潮中
，
至少有1000吨白银从美国和中国运入伦敦的金库
，
成功避免了伦敦-纽约贵金属交易体系的崩溃
。


这一操作也充分说明了中国的态度：我们希望缓慢而坚定地向前进
，
在非极端条件下
，
并不想主动刺破面纱
，
也不希望现有体系崩溃太快
，
毕竟我们也还有很多准备没有做好
。


回顾过去五年
，
基于本国强大的工业能力以及强悍的物资供应能力
，
中国已成为事实上全球通胀程度最低的国家
。
但由于现代金融过于发达以及大家对财富的定义标准从物资转向金钱
，
尤其是基于名义汇率的美元的时代
，
全球事实上出现了一个很拧巴的情况
。


过去三年间
，
美国仅仅凭借高利率成为货币世界的强势货币
，
但其国内通胀严重
，
美元严重对内贬值
。
中国保持低息
，
产能强劲
，
但基于中美利差、资本外流等一系列问题
，
以美元衡量
，
中国企业盈利能力下降
，
但不少领域人民币的国内购买力持续上升
。
所以
，
现在大家基本形成一个共识
，
中国需要商品走出去、货币走出去、人走出去、矿产走进来
。


近期
，
有一则被西方媒体低调报道的大事：必和必拓（BHP）宣布接受中国客户的要求
，
同意部分铁矿石以人民币计价
。
该协议意味着人民币首次进入铁矿石这一核心市场
，
对国际金融格局、中国经济安全及中澳关系均具深远意义
。


未来
，
中国肯定希望进一步加强人民币国际化预期和趋势
，
通过提升通胀预期刺激国内货币流转和盈利预期
，
以恢复经济中高速增长
。
同时利用弱美元
，
在减少乃至消除中美利差以及让人民币更加坚挺的背景下
，
改变全球资金流向
。
不过
，
这也意味着
，
在中国这个全球通胀洼地
，
一旦通胀水平出现反弹
，
全球货物的价格以各自货币计价会进一步上升
。


黄金作为一种对冲全球滞胀、助力主要国家货币坚挺的金融实物资产
，
或将受到中国进一步青睐
。
同样兼具工业属性（中国是银工业消费大国）以及货币属性的白银
，
也将成为中国需重点关注的产品
。
唯一的问题是
，
以中国的体量
，
若进一步加大相关资源配置
，
其价格将被推升至何种区间
？

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网友看法

1、网友大道至简199：全球都在通胀，而我们恰恰相反，的确是一个，个例[捂脸]

2、网友天因八法：黄金暴涨，倒逼美债，美联储降息，这是好事。对世界都好。收益是全世界人民，唯一不收益是美帝的资本家。

3、网友单纯豆浆Wz：对，中国是最牛逼的，是天堂，是救世主

4、网友四川哇哈哈：中国或成最大赢家。这套词我熟

5、网友春夏秋冬：老百姓买不动黄金呀

6、网友龙头鱼1127：白银爆涨了？

7、网友悠悠南行记：中国制造业成熟，拿黄金过来买

8、网友梳归总学解：第一制造业大国，手握商品，黄金也就是个补充

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