11月8日下午
，中国平安的股东们经历了惊心动魄的时刻
。一则路透社有关中国平安被要求收购碧桂园的传言
，让资本市场来了一场不小的地震
。

面对这则突如其来的传闻
，中国平安火速撇清关系
，称“该报道完全与事实不符”
，并透露出另一则消息
，“截至三季度末
，其已不再持有碧桂园股份”
。

如果不是辟谣
，人们还不知道
，中国平安和碧桂园已彻底切割
。这两家携手同行过8年的合作伙伴
，终究到了散场时刻
。

众所周知
，房地产行业的风险化解工作
，向来都是任重道远
。更何况
，对于碧桂园这样万亿债务体量的巨头而言
，情况显然要更加复杂
，光靠企业自身很难真正脱困
。

即使是被公认为最优秀的“带头大哥”万科
，也不得不拉来深圳国资委、大股东深圳地铁撑腰
，这才成功化解了近在眼前的危机
。而这是过去两年多来
，众多挣扎在生死边缘的房企都未能争取到的待遇
。

如今
，万科获得国资力挺后
，大家也在期待政府的更多救助方案
，那么多坏消息后
，黎明是不是就在不远处
？但至少从中国平安的坚决表态来看
，众多涉险房企的脱困之路
，依旧充满了种种不确定性
。

中国平安果断离场

港交所数据显示
，2023年6月底
，中国平安仍然持有碧桂园5.04%的股份
，为其第二大股东
，但仅仅一个半月后
，形势突变
。

8月11日
，中国平安旗下平安资管出售1409.4万股碧桂园股份
，以每股均价0.98港元的价格
，套现1381.21万港元
，持股比例降至4.99%
。也正是在那一天
，碧桂园正式向外界承认
，遭遇了阶段性流动压力
。

此后
，由于持股比例降至5%
，按照港交所要求无需再对外披露减持动态
，外界也无从得知最新进展
。而中国平安11月8日对外界明确表示
，到三季度末已不再持有碧桂园股份
。

也就是说
，自8月11日至9月底
，不到两个月时间
，平安彻底清空离场
，火速卖掉了碧桂园4.99%比例股份
。而4.99%的股份
，正是中国平安最初买入碧桂园股份的一半比例
。

2015年4月
，中国平安子公司平安人寿以2.816港元/股的价格
，斥资62.95亿港元战略入股
，成为碧桂园第二大股东
，占当时碧桂园扩大后股本的9.9%
。

投资碧桂园
，对于中国平安的意义非同寻常
。它是平安首次以寿险资金直接对大型房企进行股权投资
。这之后
，中国平安大踏步式跨入地产行业
，携长期保险资金的优势
，入股融创、金茂、旭辉、朗诗等房企
，成为当之无愧的“隐形地主”
。

后来
，一场长达两三年的行业大调整
，让相谈言欢的大佬们渐行渐远
。曾经合作无间的金融机构们
，相继站在了开发商的对面
。

比如
，彻底清仓碧桂园之前
，中国平安和旭辉控股的合作已全面破裂
，对中国金茂的持股由14.02%降至13.36%
。碧桂园的减持动作
，同样也是平安全面减持地产股的一个缩影
。

从2018年之后
，中国平安就开始多次减持碧桂园股票了
，用了5年时间减持了约一半股份
。对比之下
，平安仅用一个多月时间
，就清仓了另一半股份
，离席显得十分果断而坚决
。

不过
，尽管如此
，这仍不失为一笔成功的财务投资
。过去8年里
，中国平安通过不断的减持和分红所得
，已经回收了超百亿港元资金
。据媒体统计
，截至2023年三季度
，平安从碧桂园收回资金已超过105亿港元
，获利数十亿港元
。

然而
，在投资其他地产公司上
，中国平安就没有这么好的运气了
。近两年来
，由于踩雷多家爆雷企业
，中国平安可是亏惨了
。

2018年和2019年
，中国平安先后两次入股华夏幸福
，合计注资179.47亿元成其第二大股东
。然而
，持股两年多
，中国平安已经被华夏幸福“套牢”了
，目前对其进行资产减值计提已经达432亿元
。

如今
，在地产股权投资上受伤惨重的中国平安
，很难再愿意压上身家拯救碧桂园了
。

境外债重组警报尚未消除

陷入收购传闻的当下
，市场对碧桂园的担忧其实一直没有停歇
。

股债异动、境外债违约、资产捐赠等一系列坏消息冲击下
，碧桂园几次陷入风口浪尖
，迫使创始人杨国强及董事局主席杨惠妍
，不得不主动走到台前
。

11月6日
，久未露面的杨惠妍
，现身于广东顺德国华纪念中学
，为老师们颁发奖证
。碧桂园官微发布的照片中
，身穿灰色马甲的杨惠妍
，被十几个老师们包围着
，站在舞台正中央
。

而在一周之前
，杨国强出售飞机还债、借给上市公司3亿美元无息借款的消息
，更是被广泛报道
。那一次
，杨国强罕见地戴上了红色安全帽
，身着白衬衣
，脚踩黑色鞋子
，现身在距离碧桂园集团一公里的工地现场
。

杨国强和杨惠妍的高调亮相
，是因为承受到了一定压力
。10月19日
，碧桂园曾发出一份辟谣声明
，称“创始人父女或已离境”的谣言
，被别有用心地发布在多个网络平台
，造成恶劣影响
。

而在谣言背后
，这家巨无霸公司庞大的债务体量和保交楼压力
，成为无数人关切的问题
。它是否暴雷
，关系着大多数地产人的未来
。

从最新披露的资产规模和负债对比来看
，截至2023年年中
，碧桂园总资产为1.74万亿
，总负债1.43万亿
。和恒大相比
，碧桂园在债务总量上要比恒大少1万亿
，但是涉及的债务化解难度却并不低
。

宣告正式违约之前
，碧桂园也在极力解除境内债的警报
。经过短短一个多月的谈判协商
，碧桂园于9月18日完成旗下9笔境内公司债券的展期
，涉及金额达147.04亿
，为境内债的到期时间又争取了3年时间
。

但想完全排尽所有的雷并不容易
。10月18日
，由于一笔5亿美元债宽限30天期满后没有还上
，碧桂园正式爆雷
，并宣布推进境外债重组
。

之后
，碧桂园委托中金公司作为财务顾问
，协助处理境外债务重组事宜
。而境外债重组的成功获批
，向来是房企踏上化债进程的关键一步
。

▲（碧桂园总部）

一位房企融资人士对「市界」表示
，“国内房企的境内债务可以通过协商、谈判等方式
，延缓债务违约
，但是美元债没有这个程序
，一旦到兑付期限内还不上
，就会触发违约的一系列后果
。”

因此
，即使排除已经展期的9笔境内债券约147.02亿元
，碧桂园面临的短期债务压力依然不小
。尤其是在令房企们都头疼的境外债务上
，碧桂园将在2024年初迎来兑付小高峰
。

据「市界」统计
，目前
，碧桂园处于存续期的美元债券有15只
，总金额超过95亿美元
，约合人民币692亿元
。其中
，于2024年到期债券2只
，分别为将于2024年1月27日到期的9.65亿美元债
，及2024年4月8日到期的5.37亿美元债
。

眼前的麻烦是
，碧桂园需要尽快扫除境外债务重组的障碍
，避免进入破产清算的危机
。然而
，即使境外债重组成功
，也只是让它短暂获得喘息之机
。

碧桂园未来的命运走向
，仍有赖于楼市的回暖和自身销售的复苏
。而来自资产端的去库存压力
，是碧桂园更深层次的棘手难题
。

和恒大爆雷时的情况不同
，从项目规模上来看
，多年蝉联销售第一名的“宇宙第一大房企”碧桂园
，涉及到的项目数量和业主数量都比恒大要多
。

恒大爆雷时
，全国在建项目是778个
，而碧桂园现在是3121个
，数量是恒大的四倍
。同时
，碧桂园的项目所在区域比恒大更下沉
，情况更复杂
。资产价值中
，恒大的三四线城市占比33%
，碧桂园则是68%
。

这意味碧桂园的销售压力更大
，要交付的房子套数也更多
。然而
，在宣告流动性危机后
，碧桂园的销售额出现了断崖式下跌
，迅速引发经营层面的骤变
。

公开数据显示
，碧桂园9月份仅售出61.7亿元
，同比下降81%
。与2020年同期相比
，销售额几乎下降了10倍以上
。而在融资渠道不畅的情况下
，现金流的重要性不言而喻
，它成为资本市场评判房企的关键指标
。

但在当下
，碧桂园的销售业务急转直下后
，光凭地产业务
，难以力挽大厦将倾
。

仍在等待支持

碧桂园董事会曾在公告中明确指出
，积极寻求政府及各方监管机构的指导和支持
。而这债务危机的关键时刻
，市场曾经一度密切关注佛山国资委的态度和举动
。

此前
，有市场传闻称
，佛山市副市长带工作组进驻碧桂园
，涉及发债等事项
。8月7日
，碧桂园相关人士称
，佛山市副市长带队的工作组进驻碧桂园这一传言不属实
。即便如此
，受此传言影响
，碧桂园的股债还是出现了下滑
。

▲（前排右一为杨国强）

如今
，有利于房企融资、经营恢复的一系列措施也正在落地
。据媒体报道称
，11月7日
，四部门召集万科、保利、华润、中海、龙湖和金地六家房企开会
。主要是担心风险蔓延
，想防范风险无限制扩大
。

而碧桂园也尚未放弃在这场危机中的核心任务——“保交楼”
。截至2023年9月30日
，碧桂园及其合资企业和联营公司今年已累计交付房屋共约42万套
，累计交付面积约5112万平方米
，交付项目涉及235座城市
，部分项目提前交付
。

据其财报透露
，截至2023年中
，碧桂园现金及现金等价物与受限制现金之和1305.69亿元
，其中
，现金及现金等价物约1011.15亿元
，受限制现金约294.54亿元
。而对于资金用途
，其明确指出
，要优先用于保交楼
。

即使地产业务产生的现金流这么紧张了
，但杨惠妍并没有放弃物业领域的扩张
。在地产业务之外
，碧桂园服务的收并购并未停止
。债务解决的关键时期
，碧桂园地产的姊妹公司——碧桂园服务
，传来了又一例并购消息
。

作为国内物管规模最大的上市平台之一
，碧桂园服务2022年录得收入高达413.7亿元
。而截至今年上半年
，其录得收入207.33亿元
，公司合同管理面积、收费管理面积分别达到16.47亿平方米、9.16亿平方米
。

自去年11月出手收购合富辉煌部分股权
，碧桂园服务的收并购速度有所放缓
。但如今
，时隔362天
，碧桂园服务又开启了收并购
，相中的标的物是张老面孔——物业代理商合富辉煌
。

11月6日
，碧桂园服务宣布
，拟以1.1534亿港元
，收购7164万股合富辉煌股份
，相当于合富辉煌已发行股本约10.63%
。同时
，公告中也透露
，碧桂园服务香港也将以4341.53万港元的总价
，购买相当于合富辉煌已发行股本约4%
。

目前
，一旦两笔交易顺利完成
，碧桂园服务在合富辉煌中的持股比例将由原来的25%提高到38.1%
，跃升为第一大股东
。

曾经
，杨国强曾豪言
，“物业服务是碧桂园的明天”
。截至2023年6月30日
，碧桂园服务的经营活动所得现金净额约为21.92亿元；银行存款及现金总额约为127.12亿元
。

然而
，碧桂园服务的发展壮大
，在多大程度上能帮助兄弟公司碧桂园化解风险和舆情
，依旧是个未知数
。就在一年前
，杨国强还曾在碧桂园内部的年度大会上
，称“看到了曙光”
。经过现实的洗礼后
，大家都很难再乐观起来了
。

作者 | 李 逗

编辑 | 孙春芳

运营 | 刘 珊

网友看法

1、网友ljlyf
：
问题谁这时候会接平安手里的股份
？

2、网友xze1
：
平安本就是中国最大的房地产商

3、网友清爽鲸鱼m5s
：
亏损了国家和老百姓
，老板变成了千亿富翁

4、网友风度翩翩的Jake
：
将来不会为了一套房负债一辈子

5、网友爽朗的等待离开
：
远离中国平安
，好人一生平安
。

6、网友要金斧头吗
：
主力动向已经说明

7、网友一丝不苟露珠N5
：
很多专家说恒大搞车搞球队
，搞水搞油搞这个搞那个
，脱离老本
，所以破产
，那碧桂园呢
，搞的是老本
，也不行了
，这个怎么解释[捂脸]
。

8、网友有趣的灵魂进了小黑屋
：
过两天会让你妥协的[呆无辜]

9、网友老张爱看剧
：
问题来了
，平安卖掉的
，是谁接的呢
，散户吗
？

10、网友用户3174717291110
：
转发了

11、网友吉祥行1
：
想让平安接手暴雷的碧桂园
，平安反手一巴掌