长期沉寂的“债市义警”正卷土重来
，与美联储和美国联邦政府展开对抗
。

周一
，美债风暴持续
，10年期美债收益率再度突破5%
，创2007年以来的最高水平
。

美债狂跌背后
，一方面
，美联储主席鲍威尔为了达到2%的通胀目标
，誓称将继续坚决维持紧缩货币政策；另一方面
，美国2023财年联邦政府财政赤字飙升了近1.7万亿美元
，给33.6万亿的巨额债务雪上加霜
，美国财政刺激措施+美联储紧缩政策导致美债收益率飙升
。

而每次利率上升时
，市场就会冒出“债市义警”出现的传闻
。瑞银资产管理固定收益主管Kevin Zhao周一表示
，随着投资者在“higher for longer的利率前景和财政赤字不断增加的情况下继续抛售债券
，“债市义警”正在卷土重来
。

什么是“债市义警”
？

所谓“债市义警”
，指的是债券市场投资者通过抛售债券、提高收益率
，从而来抗议他们担心会引发通货膨胀的货币或财政政策
。

“债市义警”这个词最早是由亚德尼研究总裁Ed Yardeni在1980年创造的
，当时债券交易员通过抛售债券来惩罚挥霍的联邦政府
，对美国联邦支出的担忧将美债收益率推高至 8%
。

事实上
，“债市义警”(Bond Vigilantes)套用了曾经的美国西部文化
。在十九世纪
，美国西部形成了一些自发组成的团体
，于执法力量和力度不足或不充分时
，他们将接管执法力量和司法权力
。

还记得英国史上最短命首相特拉斯吗
？去年9月她提出了灾难性的“迷你预算案”
，其中包括一系列没有资金支持的减税措施
，当时英国债券市场出现了历史性的抛售
，这就是债券投资者抨击不负责财政政策的一个例子
。

“债市义警”挑战耶伦

每次利率上升时
，就会冒出“债市义警”再次出动的传闻
。

几个月前
，大多数人预计美国政府赤字会随着经济增长放缓而持续下降（去年是3.9%）
，而实际上随着经济增长放缓而上升
，这对债券投资者来说是相当惊人的
。自2020年第一季度疫情爆发以来
，美国债务已经膨胀了10 万亿美元
，美国采取了大量财政刺激措施来帮助支撑经济
。

与此同时
，市场正在评估
，随着美联储继续试图抑制通胀
，利率可能会在更长时间内保持较高水平
。美国通胀已从2022年6月9.1%的峰值大幅回落
，但9月份仍高于预期达到3.7%
。在9月份暂停加息周期之前
，美联储已将其主要政策利率从2022年3月 0.25-0.5% 目标区间上调至5.25-5.5%
。

Ed Yardeni警告称
：


债市义警已经沉寂了很长时间
，从2008年金融危机到疫情期间
，通胀率一直很低
，但现在随着疫情后通胀率的飙升
，债市义警再次苏醒
。

债市义警一直在挑战美国财政部长耶伦的政策
，他们将债券收益率提高到可能引发债务危机的水平
，在这种情况下
，更高的收益率会挤出私营部门并引发信贷紧缩和经济衰退
。

Ed Yardeni进一步指出
：


在疫情期间
，我们看到了现代货币理论的“实验”--直升机撒钱
，钱就像雨点般落在人们的存款上
，而宽松的货币政策对此予以了包容
，好在货币政策已经扭转了方向并收紧了
。

但与此同时
，财政政策却反其道而行之
，刺激性过强
，债市义警对财政政策保持警惕
。他们大概上是说“要么大幅削减赤字
，要么我们就把利率提高到会重创经济的水平
，然后看你打算怎么办
？”

本文来自华尔街见闻
，欢迎下载APP查看更多

网友看法

1、网友桔猫九斤的家长
：
不是什么义警
，是为投资人自身的利益而抛弃船
。

2、网友大气帆船nc
：
看空美债