软银集团的AI押注正遭遇市场的严峻检验
。


周四
，
软银股价大跌11%
，
这也让创始人孙正义仅在重登亚洲首富宝座三天后
，
便再度滑落
。
福布斯实时富豪榜显示
，
孙正义单日个人财富蒸发138亿美元
，
最新身家回落至865亿美元
。


此轮重挫的核心
，
是外界对软银高杠杆AI押注模式的持续质疑
。
目前
，
软银对OpenAI的累计投资已超过600亿美元
，
单独报表口径下的有息债务约达16.3万亿日元（合1040亿美元）
。
今年3月
，
标普全球评级已将其信用展望下调至负面
。
与此同时
，
软银在日本市值第一的位置
，
也被存储巨头铠侠超越
。


尽管软银股价今年以来累计涨幅仍接近70%
，
但分析师警告
，
乐观情绪正逐渐掩盖其日益积累的资产负债表风险
。
市场的核心争议也随之浮现：软银对OpenAI的高度集中押注
，
究竟是通往财富的杠杆
，
还是引爆流动性危机的导火索
？

杠杆押注AI
，
债务规模触目惊心

软银创始人孙正义主导下的这场AI豪赌
，
规模已远超外界想象
。


截至2025年底
，
软银单独报表口径的有息债务约为16.3万亿日元（约合1040亿美元）
。
今年3月
，
软银又获得一笔400亿美元的过渡性贷款
，
用于追加投资OpenAI及一般企业用途
。


标普全球估计
，
在软银向OpenAI追加300亿美元投资后
，
OpenAI在其投资组合中的占比将升至约30%
，
与芯片设计公司Arm Holdings的权重大体相当
。


Davidson股票资本市场技术研究主管Gil Luria表示："软银已将自身打造成一个高杠杆的AI押注
，
这既蕴含巨大上行空间
，
也伴随着显著风险
。
"

OpenAI估值承压
，
流动性隐忧浮现

软银对OpenAI的依赖程度
，
已令部分市场人士感到不安
。


OpenAI今年3月完成一轮创纪录的1220亿美元融资后
，
估值达到8520亿美元
。
软银的如意算盘在于
，
OpenAI若能以当前估值或更高价格完成IPO
，
将为其带来丰厚回报
。


然而
，
风险同样不容忽视
。
股权研究机构Radio Free Mobile创始人Richard Windsor警告："软银的风险敞口正在持续扩大
。
一旦OpenAI未能兑现预期
，
软银极有可能面临流动性危机
。
"

Warrington商学院荣休教授Jay R. Ritter则将这一逻辑阐述得更为直白："买入软银
，
在某种程度上就是在杠杆押注OpenAI
。
如果OpenAI表现良好
，
杠杆是助力；但如果OpenAI及其他投资表现不佳
，
杠杆将反噬软银
。
"

Luria亦指出
，
若OpenAI无法以当前估值或更高价格顺利IPO
，
考虑到软银的敞口规模
，
将对其形成相当压力
。


软银对集中押注的代价并不陌生
。
软银旗下愿景基金曾向共享办公独角兽WeWork投入数十亿美元
，
但WeWork因商业模式与公司治理问题估值崩塌
，
叠加新冠疫情冲击
，
于2023年在美申请破产保护
，
软银由此承受的累计投资损失超过140亿美元
。


多空分歧
，
债务可持续性存争议

并非所有投资者都对软银的前景持悲观态度
。


资产管理公司Comgest投资组合经理Richard Kaye认为
，
软银的资产仍能较为充裕地覆盖债务义务
，
其贷款价值比（LTV）维持在25%以下
。
"软银的债务是可持续的
，
因为其总借款与可即时变现的股权价值之比低于25%
，
"Kaye表示
，
并补充称贷款方仍愿意以软银的股权持仓作为融资抵押
。


他同时认为
，
即便OpenAI令人失望
，
也不会引发偿付能力危机
。
"OpenAI的不及预期将体现为一次性减记
，
但不必然导致流动性危机
，
因为软银持有足够的股权资产来抵消此类损失
。
"

孙正义本人则在近期接受CNBC采访时为软银的激进AI战略进行辩护
，
称此次技术革命的规模是互联网泡沫时代的"50倍"
，
并坚持认为AI相关股票未来若出现回调
，
将是买入良机而非结构性威胁
。


本文来自华尔街见闻
，
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网友看法

1、网友牛熊斋主：软银会与oPenai抱着死

2、网友ZQ1904230：人家刚成亚洲首富

3、网友现小贱：输了不丢人，赢了666，都是赌徒