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本文作者--诗与星空|财经作家

DeepSeek3发布的时候
，
英伟达的股价一度大跌
。
但DeepSeek4发布的时候
，
市场的反应却非常的麻木
。


是DeepSeek不行吗
？当然不是
，
本质原因是“房间里的大象”
。


深入研究
，
会发现DeepSeek正在用强悍的技术不断侵蚀英伟达们的生存空间
，
新版本支持国产算力
，
还通过优化算法以极低的成本实现接近顶级大模型的效果
。


正如黄仁勋担忧的
，
一个完全不需要美国技术的AI大模型体系正在成熟
。
美国的投资者只能“天黑请闭眼”
，
假装这个事实不存在
。


AI领域大家只关心中美
，
AI门槛极高
，
绝大多数国家玩不动
。
对于其他没有资格上桌的国家来说
，
中国的AI是唯一选择
。


今年3月
，
日本乐天发布了“最强”AI大模型
，
被挖出来是用的DeepSeek
。


曾经被鼓吹会英语的计算机人才最多的印度
，
今年初发布的“印度版DeepSeek”Alpie大模型
，
最终也发现是基于中国开源模型DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32B进行的二次开发
。


可以说
，
除了中美
，
其他任何国家只要尝试大模型
，
唯一的选择就是中国的开源大模型
。
美国大模型开启了AI的快车
，
而中国的大模型企业焊死了AI的车门
。


原理很简单：这个行业需要巨量的人才、技术和资本
。


印度有人才但没有资本
，
欧洲有资本但没有人才
，
欧洲的人才都去研究矿泉水瓶盖了
。


一、砍向美国算力产业链的屠刀

DeepSeek在官方API文档中更新了一行不起眼的数字
。


DeepSeek-V4-Pro的API定价
，
从原来的每百万输入token 1.74美元、输出token 3.48美元
，
骤降至0.435美元和0.87美元
。
如果叠加75%的限时优惠
，
实际调用成本只有原价的约四分之一
。


以GPT-5.5为参照
，
DeepSeek-V4-Pro的标准定价约为前者的七分之一
。
以Claude Opus 4.7为参照
，
约为前者的六分之一
。
中国大模型的推理成本
，
正式进入了"美分时代"
。


但这不是DeepSeek一家的独角戏
。
早在今年春节前后
，
阿里通义千问3.5、字节豆包、智谱GLM-5、MiniMax M2.7等国产大模型就已经掀起了一轮降价潮
。
RAND报告的数据显示
，
中国模型的运行成本大致只有美国同类系统的四分之一到六分之一
。


中国的开源大模型大抵是美国闭源大模型的80%部分领域超90%是没问题的
，
如此低廉的价格还能盈利意味着美国闭源大模型已经没有了未来
。


要回答这个问题
，
必须先看看这场价格战的底气从何而来
。


2026年5月
，
彭博社援引知情人士消息称
，
华为计划将昇腾910C的产量提升至约60万枚
，
约为2025年的两倍
。
整体来看
，
华为将在2026年将昇腾产品线的裸芯片产量提高至160万片
。


160万片
。
这是什么概念
？

据估计
，
仅英伟达一家在2024年就售出了100万枚中国特供版H20芯片
。
如果华为的目标实现
，
国产AI芯片的供给能力将首次与英伟达在华销量处于同一数量级
。


更关键的是技术突破
。
华为目前顶级的AI处理器将两片裸芯片封装在一个芯片组中
，
采用先进的CoWoS-like封装技术
。
知情人士称
，
华为在今年夏季成功提高了产量
，
上海微电子等国产设备商在齿轮技术方面取得了重大进展
。


华为轮值董事长徐直军甚至罕见地公开披露了三年愿景：计划分阶段推出昇腾950、960和970
，
直至2028年
。


华为还发布了UnifiedBus互联协议
，
可连接多达15488枚昇腾芯片组成超节点
。


但数字背后也有隐忧
。


伯恩斯坦的估计显示
，
即将推出的昇腾950性能仅为英伟达下一代Rubin超级芯片的约6%
。
华为目前仍依赖中芯国际的7纳米技术
，
而英伟达最新的Blackwell架构由台积电以4纳米节点生产
，
大约领先两代
。


据透露
，
华为正在探索的下一代芯片性能可能足以训练AI算法
，
而不仅仅是运行它们
。
但制造方面的技术挑战可能会将该产品的商业化推迟到2027年或更晚
。


二、一半是火焰一半是海水

算力供给在扩张
，
模型价格在下跌
，
那么产业链上的上市公司过得怎么样
？

一半海水
，
一半火焰
。


先看火焰
。


寒武纪2026年一季报堪称惊艳：营收28.85亿元
，
同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元
，
同比增长185.04%
。
两项数据均为历史最优
。
经营活动现金流净额转正为8.33亿元
。
云端产品线占主营业务收入比重接近99.7%
。


海光信息同样亮眼：一季度营收40.34亿元
，
同比增长68.06%
。


国产AI芯片正在经历一轮前所未有的需求爆发
。
IDC数据显示
，
2025年中国本土GPU和AI芯片厂商向本土AI服务器市场交付了165万张加速卡
，
在总出货量400万张中的占比超过41%
。


再看海水
。


科大讯飞2026年一季度营收52.74亿元
，
同比增长13.23%
，
看似稳健
。
但归母净利润亏损1.70亿元
，
扣非归母净利润亏损4.30亿元
，
同比暴跌88.58%
。
经营现金流净额同比下滑50.06%
。
公司2025年大模型相关项目中标金额达23.16亿元
，
超过行业内第二名至第六名的总和
，
但这些订单转化为利润的速度明显慢于市场预期
。


昆仑万维一季度营收25.7亿元
，
同比增长45.69%
，
海外业务收入占比高达96.8%
。
但公司2025年全年归母净亏损15.93亿元
，
连续第二年巨亏
。
All in AGI的战略转型
，
仍在烧钱期
。
短剧和AI短剧年度经常性收入超5.7亿美元
，
但能否覆盖高昂的研发投入
，
仍是未知数
。


三六零一季度营收20.11亿元
，
同比增长7.90%
，
归母净利润1.09亿元
，
终于扭亏
。
但研发投入占营收超37%
，
"All in Agent"的战略同样需要持续的高强度投入
。
需要说明的是
，
公司2025年全年互联网广告及服务收入43.94亿元、互联网增值服务收入19.50亿元
，
均为年度数据
，
而非单季度数据
。


商汤科技2025年全年总收入突破50亿元
，
同比增长33%
，
净亏损收窄58.6%
。
但毛利率从44%降至41%
，
算力运营成本同比激增163.5%
。
更关键的是
，
若剔除出售附属公司获得的13.13亿元一次性收益
，
主营业务亏损改善幅度将明显收窄
。
生成式AI收入增速从2023年的199.9%骤降至2025年的51%
，
已低于当年中国AIGC核心市场70.8%的平均增速
。


百度2026年一季度总营收321亿元
，
AI业务收入136亿元
，
占比首次过半
。
但归母净利润仅34亿元
，
同比暴跌55%
，
直接腰斩
。
在线营销收入126亿元
，
同比下滑22%
。
AI云收入增长79%
，
但毛利率从51%压缩至39%
。


为什么芯片厂商在赚钱
，
模型厂商在亏钱
？

答案藏在产业链的价值分配里
。


当前中国AI产业正在经历一场深刻的价值重构：上游算力层供不应求
，
中游模型层供过于求
，
下游应用层尚未爆发
。


寒武纪、海光信息的爆发
，
印证的是"算力饥渴"——从阿里巴巴到DeepSeek
，
中国企业需要数百万枚AI芯片来开发和运营相关服务
。
只要国产芯片的性能"够用"
，
需求就远大于供给
。


而DeepSeek的降价
，
印证的是"模型过剩"——当各家大模型的能力差距缩小到用户感知不到的范围内
，
价格就成了唯一的竞争维度
。


百度AI业务收入占比过半但利润腰斩
，
恰恰说明了一个残酷的现实：当前AI营收的主体部分
，
仍在靠"卖铁"撑门面
。
智能云基础设施收入88亿元
，
同比增长79%
，
GPU云收入同比增长184%
。
但真正代表AI应用能力的文心大模型、智能体等业务
，
一季度收入仅25亿元
，
环比还下滑10%
。


三、国产算力产业链的风险

百度一季度毛利率39%
，
较2024年二季度的51%下滑12个百分点
。


这不是一家公司的个案
，
而是整个行业的缩影
。


第一个风险
，
是"算力通胀"
。
模型能力每提升一代
，
所需的算力投入就呈指数级增长
。
当模型厂商无法将算力成本有效转嫁给下游
，
利润空间就会被持续挤压
。
商汤算力运营成本同比激增163.5%
，
就是典型的例证
。


第二个风险
，
是"应用真空"
。
当前AI营收的主体仍在"卖算力"阶段
，
真正代表AI应用能力的业务尚未形成规模化收入
。
如果应用层长期不爆发
，
模型厂商将陷入"有收入无利润"的困境
。
百度文心大模型、智能体等业务一季度收入仅25亿元
，
环比下滑10%
，
说明应用层商业化仍在爬坡期
。


第三个风险
，
是"地缘不确定性"
。
华为昇腾的产能扩张
，
建立在国产设备和工艺突破的基础上
。
但美国制裁的不确定性仍在
，
任何新的出口管制都可能打乱国产算力的供应链节奏
。


#头条精选-薪火计划#

网友看法

1、网友风趣轮船V5：目光放长远一点，没有所谓的低端，2000年的英特尔多牛，现在又如何？中华民族要崛起，自力更生是核心，西方体制是资本主义，用科技来掠夺财富是主要目的，人文主义只是一块遮羞布而已。

2、网友潇洒云朵g：实力不行，降价凑

3、网友东方亮：白菜价？为何不能提高价格，用于研发和提高员工的福利？

4、网友缅股化债人：国货之光

5、网友疯斗的蝎子志昂：deepseek v4 pro用来收集信息，分析数据，推理分析都很有性价比，但是在coding, agentic coding 能力上和get 5.5/5.4，Claude这些国外大模型还是有不小的差距

6、网友热情的百灵鸟Vp：@豆包 印度用deepseek开发的大模型给中国钱吗？对我们有啥好处

7、网友儒雅德才兼备阳光灿烂：中国企业用低价刀砍一切外国企业，主打一个共产主义舍生忘死！

8、网友快乐的快递小哥：自豪，加油