消费电子、家具、蓄电池、厨电、小家电、服装、机动车零配件等行业所受影响较大

文｜陈汐 刘建中

2025年4月2日
，
特朗普签署了加征关税的行政令
。
此后
，
中国输美商品的关税税率具有很大的不确定性
。


很多读者想知道美国加征关税会对中国哪些行业或上市公司产生明显影响
。
一般来说
，
如果是行业
，
可以看对美国直接出口金额在行业总出口金额中的占比；如果是公司
，
可以看直接来自美国的收入在其总营收中的占比
。
下面先说行业
。


想要了解行业的情况
，
首先要知道该行业生产的各类商品的海关编码
。
我们以HS编码（协调制度编码）为例
。


HS编码由世界海关组织（WCO）制定
，
用于统一全球贸易商品的分类和描述
。
HS有6位基础编码
，
前2位代表“章”
，
HS编码共有97章；中间2位代表“目”；后2位代表“子目”
。


各类商品的HS编码可以通过中国海关总署网站查询
。


例如：61代表“针织或钩编的服装与衣着附件”
，
61.03代表“男士西服套装、便服套装、上衣、长裤、护胸背带工装裤、马裤及短裤”
，
6103.10代表“男士西服套装”
，
6103.20代表“男士便服套装”
，
6103.30代表“上衣”
，
6103.40代表“裤、护胸背带工装裤、马裤及短裤”
。


有时为了更精细地分类和描述商品
，
还会把编码扩展到8位
。
例如
，
6103.1010 代表“羊毛或动物细毛”制造的“男士西服套装”
，
6103.1020代表“合成纤维”制造的“男士西服套装”
。


按照HS的8位编码分类
，
2024年中国输美商品中
，
出口金额大于10万美元的商品有5372种
，
大于100万美元的有4064种
，
大于1000万美元的有2354种
，
大于1亿美元的有754种
，
大于10亿美元的有91种
。


我们先看看哪些商品受美国关税影响大
。
哪些商品所受影响大

为了方便下文讨论
，
这里定义一个概念：

“对美出口占比”= 某商品直接出口到美国的金额÷其出口总金额
。


不难看出
，
“对美出口占比”（下称“对美占比”）越高的商品
，
所受影响越大
。
我们按照“对美占比”给各章（HS2位编码）的商品排序
，
表1是2024年的前15名（这个排名在历史上相对稳定
，
几年内变化不大）
。


表1：2024年“对美占比”最高的15类商品（HS2位编码）

表1中15类商品对美国市场的依赖程度较高
。
“对美占比”前五名的商品可以分成纺织、贱金属工具器具两大类
，
它们都属于传统产业
，
利润微薄
。
这些产品在加征关税后
，
行业情况不容乐观
。
类似的商品还有排名第七的皮革制品与箱包、排名第九的塑料及制品、排名第十的玻璃及制品、第十二的钢铁制品、第十四的纸及制品
。
如此算来
，
前15名中有10大类商品在加征关税后不太乐观
。


以上以2位编码做比较
，
得到的结果比较笼统
。
为了看到更多细节
，
我们需要观察6位或8位编码商品的排序
。
下面我们对8位编码的商品进行排序
。


在排序之前
，
为了增进了解
，
我们先看看哪些商品对美出口金额最高
。
表2是对美出口金额最高的15种商品（HS8位编码）
。
表2中商品的“对美占比”几乎都高于20%
，
而20%的依赖程度是一个比较高的数值
。


表2: 2024对美国出口金额最高的15种商品（HS8位编码）

在 HS8 位编码体系下
，
2024 年对美出口金额排名靠前的商品中
，
智能手机以 352 亿美元位居榜首
，
便携式自动数据处理设备出口额达 253 亿美元紧随其后
，
锂离子蓄电池出口 153 亿美元位列第三
，
平板电脑出口 71 亿美元排第四
。
这些行业不仅出口规模可观
，
且具备较高的技术含量
。
尽管这些商品对美国市场依赖度较高
，
但相较于传统产业
，
其抵御关税冲击的能力相对更强
。


从更细致的分类来看
，
我们对中国出口的未来会乐观一些
。
类似有一定技术含量的行业还包括第六名的无线耳机、第十名的固态硬盘、第十一名的光通信设备
。


下面按照“对美占比”排序
，
在排序中设定不同出口金额门槛会显著影响结果
。
我们设定两个门槛：一个是对美出口金额大于6亿美元
，
另一个是对美出口金额大于2亿美元
。
表3是2024年出口金额大于6亿美元的商品中
，
“对美占比”最高的15种商品
。


表3: 2024年“对美占比”最高的15类商品（HS8位编码
，
对美出口大于6亿美元）

表3中15类商品的“对美占比”都超过了35%
，
第一名人发制成的假发和胡须高达62%
，
熟悉资本市场的读者应该会想到一家以假发为主营业务的上市公司：瑞贝卡（600439.SH）
。
第二名小功率吊扇为57.8%
，
第三名圣诞节用品为50.9%
，
第四名被子床罩为44.2%
。


直到第七名微型自动数据处理机的数值仍高于40%
，
第十五名玩具动物仍高达35.8%
。
表3中的商品对美国依赖程度较高
，
几乎必然受到显著影响
。


表4是2024年出口金额大于2亿美元的商品中
，
“对美占比”最高的20种商品
。


表4: 2024年“对美占比”最高的20类商品（HS8位编码
，
对美出口大于2亿美元）

当把对美出口门槛设为2亿美元时
，
表4中20种产品的“对美占比”都超过了40%
。
而第一名特定类型小客车“对美占比”接近80%
。
这些商品的生产者需要积极应对关税挑战
。


看完了各类商品的情况
，
我们来看看行业情况
。
哪些行业所受影响大

想要知道某行业的“对美占比”
，
首先要把该行业转化为商品代码
，
这一步并不容易
。
因为读者关心的行业可能非常宽泛
，
也可能非常具体细微
。


比如
，
纺织品行业对应的HS编码包括61、62、63、64、65、66、67
，
共七“章”；玩具行业对应的HS编码主要为9503、9504、9505、9506、9507
，
共五个“目”；智能手机对应8517.13这一个“子目”；固态硬盘仅对应8471.7011一个HS8位编码
。


每个读者关心的行业不同
，
行业分类方法也不同
，
这里无法一一列举
。
我们仅按照国民经济行业分类
，
在出口总金额大于200亿美元的行业中
，
列出了十个“对美占比”最高的行业
。
如果您关注哪个行业
，
可以利用海关数据自行计算其“对美占比”
。


表5: “对美占比”最高的十大行业

表5中“对美占比”最高的行业是玩具
，
数值为32.7%；最后一名的数值仍接近20%
。
可以认为
，
表5中的行业就是受美国关税影响较大的行业
，
这些行业涉及消费电子、家具、蓄电池、厨电、小家电、服装、机动车零配件等
。


最后
，
我们来看看美国关税对A股上市公司的影响
。
哪些上市公司所受影响大

大多数A股公司并不披露来自美国的收入
，
但会披露来自境外的收入
。
可惜的是
，
不能简单认为境外收入占比高的公司
，
美国收入占比就高
。
不过
，
我们可以通过两个步骤找到那些值得关注的公司
。


第一步
，
找出境外收入占比高的公司
。


第二步
，
在以上公司中
，
那些所属行业的“对美占比”数值较高的公司值得关注
。


A股公司都是行业龙头
，
其“对美占比”一般不会显著低于行业平均水平（注意
，
行业的“对美占比”=直接来自美国的收入÷境外收入总金额）
，
所以这里认为行业的“对美占比”可以反映行业中A股公司的“对美占比”
。


一个公司“直接来自美国的收入在总营收中的占比”= 该公司的境外收入占比×该公司的“对美占比”
。
所以
，
如果一个公司的境外收入占比高
，
而其所在行业的“对美占比”也高
，
那么它来自美国的收入在总营收中的占比也会较高
。


经过以上两步
，
我们能够得到一个列表
，
这里的公司很可能受美国关税影响较大
。


当然
，
如果读者想要知道这些公司精确的“直接来自美国的收入在总营收中的占比”
，
还需查询其他资料或直接问询上市公司
。


以上讨论有些抽象
，
为了帮助读者理解
，
我们举两个例子
。
第一个例子
，
比如我们关注“阀门和旋塞”行业
。
从表5可知
，
该行业“对美占比”为18.5%
，
属于比较高的行业
。
我们只需从行业中选出境外收入占比高的公司
。
表6列出了结果
，
这些公司值得关注
。


表6: “阀门和旋塞”行业值得关注的公司

（注：应流股份为2024年数据
，
纽威股份、伟隆股份为2023年数据）

第二个例子
，
比如我们关注营收大于100亿元的A股上市公司
，
这种公司约800家
。
我们先按照境外收入占比给这些公司排序
，
然后排除那些不属于“对美占比”高行业的公司
。
比如载人小客车行业的公司可以排除
，
因为虽然2024年行业出口额为902亿美元
，
但“对美占比”仅为4%
。


表7列出了通过以上方法
，
筛选出的境外收入占比最高的15家公司
。
如果研究美国关税对上市公司的影响
，
这些公司无疑值得关注
。


表7: 15家值得关注的A股公司（2023年数据）

这个方法只能提供一个值得关注的上市公司范围
，
而不能确定地说这些公司一定会受到美国关税的显著影响
。
想得到确定的结论
，
还需进一步调查和思考
。


比如
，
通过进一步查询可知
，
表7中第一名华利集团2024年上半年87%的收入来自美国
，
第二名安克创新2023年48%的收入来自北美地区
，
第三名巨星科技2024年上半年65%来自美国
。


但是需要注意
，
即使某公司对美依赖程度较高
，
也不一定受到显著影响
。
比如
，
第七名鹏鼎控股
，
虽然2024年来自美国的收入占总收入的82%
，
但它几乎没有直接对美销售
。
该公司产品的销售对象是中国或亚洲其他地区的下游组装厂
。
当然
，
如果下游组装厂受到影响
，
鹏鼎控股还是会受到一些影响
。


（作者为《财经》产业研究中心研究员；编辑：刘建中）

责编 | 秦李欣

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