证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强
，打造一流的投资银行
。从证券行业过往并购案例观察
，中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队
。但需关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性
。建议关注当前同一股东控制下的证券公司的并购可能性
。

▍事项
：


11月3日晚
，证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强
，打造一流的投资银行
，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；推动证券公司投行、投资、投研协同联动
，不断提升服务实体经济、服务注册制改革能力
，助力构建为实体企业提供多元化接力式金融服务体系
。

▍响应中央金融会议精神
，打造一流投资银行
。

继2019-2020年证监会提出“构建航母级券商”后
，此次证监会再次提出通过并购重组方式鼓励头部券商做大做强
。此号召充分响应了中央金融工作会议以加快建设金融强国为目标
，以推进金融高质量发展为主题
，以深化金融供给侧结构性改革为主线的会议精神
。通过做大做强头部券商
，提升证券行业服务实体经济的能力
，发挥大型证券公司金融压舱石作用
，强化金融行业的政治性和人民性
。

▍中小券商被并购的价值在于客户市场和业务团队
。

回顾证券行业过往并购
，以推进客户覆盖、获取优质团队、实现业务互补和区域布局互补的并购多数取得了较好的效果
。华泰证券通过并购联合证券补足投行业务短板
，有效提升了企业客户服务能力
。中金公司通过收购中投证券
，完善渠道布局并拓展了零售客群
，为自身经纪及财富管理的发展提供了重要助力
。

▍但部分证券行业并购效果也未尽如人意
。

在方正证券与民族证券的合并中
，政泉控股（合并前民族证券大股东、合并后方正证券二股东）和方正证券长期对簿公堂
，对方正证券2019年后的经营发展产生了较大影响
。另有部分头部券商合并后未能有效实现1+1>2的效果
，行业财务和业务排名出现下滑
。

▍关注并购过程中的治理结构局限性和文化兼容性
。

目前国内中小券商以地方国资券商为主
。截至2023H1,121家证券公司中48家为地方国有企业
。地方券商对地方发展和资本运作发挥着重要的作用
，国资股东除了经济效益
，还考虑地方税收、牌照资源、人员安置等问题
，通常不会轻易放弃控制权
。因此
，证券行业并购需要重视治理结构层面
，以及并购后的整合问题
，合并后的业务团队整合、渠道网点取舍、企业文化融合、管理结构设置对新券商的管理能力和执行力均需要重点关注
。证券行业并购进程仍是渐进式过程
。

▍风险因素
：


A股市场成交额下滑
，财富管理市场发展低于预期
，投资业务亏损
，信用业务风险暴露
，资本市场投资端改革低于预期
。

▍投资策略
：
关注当前同一股东控制下的证券公司
。

在当前环境下
，同一股东控制下的证券公司有望凭借政策东风
，加速自身并购进程
。

本文源自金融界

网友看法

1、网友山川草木
：
中信证券
，中信建投
，中金公司
，合并为中华证券
，世界第一
，超越高盛和大摩

2、网友高山猛
：
利好到了山穷水尽
，大A就是不领情

3、网友西虹市市民
：
中信华泰合并为中华证券

4、网友小道仁
：
又在制造市场热点

5、网友远见卓识海洋uV9
：
券商应该改制为
，象市场监督局、工商局、税务局之类的赢利机构
。

6、网友天若有钱
：
空头实力得到进一步加强
，如果我是外资 坚决撤离

7、网友闲云小散
：
希望今天不要跳水

8、网友有趣的花猫cM
：
国投资本 是否会并购国泰君安证券
？值得期待

9、网友自我感觉良好就行
：
券商合并不是说是谣言吗

10、网友山人坐前堂
：
没有增量
，只有形势！

11、网友才高八斗熊猫rq
：
进搏会

12、网友xxch
：
谢谢分享

13、网友海阔天空空0D4G
：
神A的券商忙着找“优质上市公司”
，正在帮他们包装申请上市呢！[灵光一闪]

14、网友冠朝爱旅行
：
转发了

15、网友黑夜行走
：
欺诈

16、网友南辕北辙阳光
：
无底线
，无道德
，无法纪
，无良心的
，均应被兼并重组
。[捂脸][捂脸][捂脸]