界面新闻记者 | 孙艺真

1月14日
，
沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例
，
将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%
，
此次调整仅限于新开融资合约
。


对于此次调整的原因
，
沪深交易所表示
，
“近期
，
融资交易明显活跃
，
市场流动性相对充裕
，
根据法定的逆周期调节安排
，
适度提高融资保证金比例回归100%
，
有助于适当降低杠杆水平
，
切实保护投资者合法权益
，
促进市场长期稳定健康发展
。
”

此次融资保证金最低比例20%的上调调整对股民及市场意味着什么
？

简而言之
，
融资保证金比例即是股民加杠杆炒股时自己需要付出的本金比例
。
对投资者而言
，
若以100万元保证金为例
，
在此次调整前
，
100万元保证金可向券商融资125万元
，
投资者以自有资金加融资资金总买入市值可达到225万元；而调整后
，
同是100万元保证金
，
投资者可向券商融资100万元
，
自有资金加上融资资金总买入市值仅达到200万元
，
调整前后
，
差值为25万元
。


“理论上单位保证金的融资购买力下降了
，
这意味着在同等自有资金规模下
，
市场的新增杠杆资金‘弹药’被削减
。
”有机构投资者向界面新闻表示
。


也有市场观点认为
，
此举意味着监管层给“快牛”踩刹车：“这并不是要扼杀牛市
，
而是为了防止重演2015年的‘杠杆疯牛’悲剧
，
意在将市场从‘资金推动型’的急涨模式
，
强行切换到‘业绩驱动型’的慢牛轨道
。
短期内
，
市场成交量大概率会缩水
，
那些靠讲故事、蹭热点、高杠杆堆起来的板块会面临抽血的压力；而那些业绩扎实、分红稳定的核心资产
，
反而可能成为资金避险的港湾
。
”

监管缘何在此时调整融资保证金最低比例
？界面新闻关注到
，
近年来
，
A股融资保证金比例近年来有过数次调整
。


2006年8月
，
沪深交易所发布融资融券交易试点实施细则
，
投资者融资买入证券时
，
融资保证金比例不得低于50%；2015年11月
，
沪深交易所修订细则
，
将融资保证金比例从50%上调至100%；2023年8月
，
沪深北交易所将融资保证金比例从100%降低至80%
。


从历史数据来看
，
以往调整后融资保证金比例后市场怎么走
？2015年5月至7月间
，
彼时
，
两融余额最高值发生在2015年6月18日
，
为2.27万亿
，
其中
，
占流通市值的比例最高达到了7月13日的4.70%
。
11月
，
监管上调融资保证金比例踩下“急刹车”
，
市场去杠杆效应明显
，
两融余额见顶回落
，
市场风格亦从题材炒作转向防御；而2023年9月下调融资保证金比例后
，
市场增量资金迎来释放
，
市场情绪迎来提振
。


值得一提的是
，
此次上调从80%重回100%
，
与2015年直接从50%调至100%相比
，
力度相对温和
。
有投资人士向界面新闻分析称
，
此举明确了监管引导市场向更高质量的“长牛”、“慢牛”格局进一步转化
。


从近期两融市场表现看
，
杠杆资金开年来表现保持活跃
。
当前投资者参与两融业务热情高涨
，
市场是否过热
？

2026年开年的第一周（1月5日至9日）
，
融资净流入规模触达857.79亿元
，
在A股历史上位列单周第五
。
分行业看
，
电子、有色、非银金融、计算机等板块受到融资客青睐
。
拉长时间线来看
，
截至2025年底
，
全市场融资余额已经突破2.5万亿元
，
创下近年新高
。


根据中证数据
，
 2025 年全年新开两融账户达154.21万户
，
创近十年新高
，
较2024年增加53.36万户
，
增幅超52%；较2018年低点40.34万户增长2.8倍
。
截至2025年末
，
全市场两融期末账户总数突破1500万户
，
达1564.02万户
。
较2016 年末的844.6万户大增85%
。
截至2025年末
，
全市场融资余额从2024年末的1.85万亿元升至2.52万亿元
，
增幅超36%
，
显示投资者参与两融业务热情高涨
。


“去年年底公司还在考核营业部冲两融户开户指标
，
新年也在‘开门红’开户冲刺
，
总体来看投资者开户热情很高
。
”一名华东头部券商营业部经理向界面新闻谈到
。


不过
，
证券公司在去年下半年信用业务动作频频之际
，
也有券商一手“扩容”
，
即上调融资类业务规模上限；一手则“限流”
，
即上调融资保证金比例
，
释放稳健信号
。


例如
，
去年下半年
，
包括华林证券（002945.SZ）、国金证券（600109.SH）等券商纷纷公告称
，
将沪深交易所标的证券融资保证金比例调至100%
。


瑞银全球金融市场部中国主管房东明1月12日接受界面新闻采访时评估认为
，
目前A股市场杠杆资金创新高但风险可控
，
整体资金相对来讲较为充裕
。


“我们看过各方面的指标
。
虽然杠杆资金的绝对数量在提高
，
但是如果跟市值相比
，
整体而言是可控的
，
包括与2015年的峰值相比
，
投资者不管是从储蓄还是其他的资金流动性的储备
，
均在过去的十年里有很大幅度的增长
。
所以说
，
从两融这一个维度来讲
，
只能说明整个市场的活跃度在增加
，
包括两融市场风险是可控的
。
”房东明进一步解释称
。


网友看法

1、网友静而缓之：看看明天的大盘走势，就知道是利好还是利空了

2、网友闲云散鹤：融资比例的调控应该更精细点，短期涨幅巨大、市盈率和市净率都很高的股票，其融资比例要调低，而短期涨幅小甚至下跌、市盈率和市净率都很低的股票，其融资比例应保持不变。

3、网友有趣的海燕D4：只是对新开户的客户，因为新客户价位已经高了，老客户已经赚到钱了，即使亏掉点没问题，这种是为市场考虑的，是利好。

4、网友老曾碎碎念：总体而言，每一次涨幅过高了，需要出台相关的政策缓缓大家的追涨情绪。然后会震荡一段时间，在缓慢上升。

5、网友和光同尘：融资比例调整，大概率跟保护中小投融者利益有关，最快也许本周，慢着下周，保护中小投资者利益的具体条款可能会出台，那时牛市就是真正启动之时。

6、网友范泛而谈fzk：时间还是三九天，股市已热火朝天。国家要的是慢牛和长牛，不希望快牛与疯牛。给股市降温不是要杀死牛市，而是要股市健康的慢慢的去涨，让投资者稳稳的安全的获得回报！

7、网友鑫宽体棒：谁100万融到125万？

8、网友胖头陀：2026年第一周妥妥的疯牛

9、网友jiliaowudi：一直都是100能融50啊，就没有额度了。

10、网友CHN五叶天：是不是这样理解，我有100 元押在你那里，才能借到你100元[笑哭]

11、网友俊俏饼干0On：6124点不是梦！

12、网友温柔生活家3CD：影响应该不是很大，恢复以前的标准使中国股市运行更稳健。

13、网友长风破浪会今朝：明智之举

14、网友牡丹江北站徐记：转发了

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