时隔十年
，
上证指数再度站上3800点
，
沪深京三市成交量连续多日突破2万亿
，
北证50更创下历史新高
。


这轮行情让不少股民直呼“踏空”——要么持仓股票未跟上指数涨幅
，
要么没来得及建仓便已错失先机
。


与此同时
，
市场也充满疑问：一面是经济学家对通货紧缩影响经济增长的担忧
，
一面是指数不断刷新近年新高
，
本轮行情为何能持续至今
？背后的深层逻辑是什么
？未来又能走多远
？

从市场主流观点来看
，
支撑行情的核心逻辑可归纳为三类
。


其一为“存款搬家派”
。


截至2024年12月末
，
中国金融机构存款总额达302万亿元
，
其中居民存款152.25万亿元
。
随着央行持续降息
，
四大国有银行一年期定期存款利率降至0.95%的历史低位
，
低收益驱动部分资金从银行流向股市
。


2025年7月央行数据显示
，
居民存款单月减少1.11万亿元
，
创近十年最大降幅
，
同期非银存款大增2.14万亿元
，
正是居民资金通过券商入市的直接印证
。


其二是“楼市替代派”
。


2021年中国楼市总市值逼近500万亿元
，
但此后房价持续下跌
，
房地产“只涨不跌”的神话破灭
，
其核心投资品地位逐渐弱化
。


反观A股
，
2025年8月总市值突破100万亿元
，
成为居民资产配置的新选择
。
过去炒房资金动辄数十万、数百万
，
这类资金入市后
，
为股市提供了长期向上的强劲动力
。


其三为“股市夜壶派”
。


历史经验显示
，
经济承压时
，
股市常成为提振经济的重要抓手
。


1999年经济面临海外互联网泡沫与国企改革下岗潮压力
，
政策端通过发行特别国债、降准降息等手段
，
推动上证指数半年内涨超60%；2014年出口下滑、产能过剩背景下
，
央行连续降准降息
，
再度催生牛市
。


当前经济面临内外部压力
，
积极政策的出台自然带动股市走牛
。


不过
，
这些观点仅触及行情表面
，
真正支撑A股走稳走远的
，
是政策与监管层面的系统性优化
。
回顾A股历史
，
上证指数十年震荡于3000点附近
，
核心症结在于“融资市”特征明显——部分企业上市只为圈钱套现
，
投资者利益保障不足
，
违规成本低
，
加之短期资金主导市场
，
形成“牛短熊长”格局
。


自2024年起
，
监管层针对这些问题密集发力
。
2024年4月出台的新“国九条”
，
从市场准入、过程管理到退出机制全面改革：提高上市门槛
，
建立券商保荐人终身追责制
，
严查违规减持
，
强制要求盈利企业提高分红比例（连续三年盈利但累计分红不达标者纳入ST）
，
同时加大财务造假惩罚与退市力度
，
推动股市从“融资市”向“投资市”转型
。


2024年三季度的“924新政”进一步夯实市场信心
。


央行推出5000亿元金融机构互换便利工具
，
中央汇金增持ETF
，
形成“政策兜底”预期；2025年4月政治局会议提出多部门协同稳市
，
央行提供再贷款、财政部加快专项债发行、放宽险资入市比例
，
构建政策、资金、预期三重对冲体系
。


长期资金入市的引导更是关键
。


2025年1月
，
六部门发文推动中长期资金入市
，
要求大型国有险企2025年起每年新增保费30%投资A股；5月公募基金高质量发展方案引导长期考核机制；7月财政部明确国有险资建立三年以上长周期考核
。


如今
，
社保、保险等超10万亿“耐心资本”与公募、券商资管等中长期资金逐步成为市场主力
，
不仅稳定了市场
，
也带动散户投资风格趋向理性
。


值得警惕的是
，
牛市往往是散户亏大钱的开始
。


行情越热
，
越容易吸引投资者追涨杀跌
，
一旦被套可能长期难以回本
。
对于普通投资者而言
，
需理性看待行情
，
避免盲目跟风
。


A股的长期走势与国运紧密相连
，
美国过去20年纳斯达克指数涨超10倍
，
正是依托“美元-科技公司-美股”的正向循环；而日本曾因股市崩盘、资本外流
，
错失多轮科技浪潮
。


若中国坚持高质量发展
，
科技企业突破外部围堵
，
A股长牛将成为必然
。
当前政策红利、资金入市与制度完善形成合力
，
上证指数的3800点或许只是长期行情的起点
。


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