孙勇（证券时报记者）

这几天
，日本股市连续下挫
。依照惯例
，市场人士少不了要分析其中的原因
。主流观点是
，日本央行加息、美国经济前景不及预期以及中东局势动荡等因素叠加
，导致日本股市暴跌
。这些观点都属于比较宏观的表述
。有一些分析人士则从微观的角度
，将此次日本股市暴跌的部分原因归于“渡边太太”调仓换货
。

为了清晰且完整地解释这个微观的角度
，就必须将此前日本股市的大涨
，与此次日本股市的暴跌联系起来分析
。在“失去的30年中”
，为了刺激企业扩张、提振民间消费、改善资产负债表
，日本央行拼命降息
，将利率长期维持在零利率甚至负利率的水平
。在这种情况下
， 日本的“渡边太太”借入大量的日元
，在包括欧美在内的国外高收益市场投资套利
。而今
，日元加息并升值
，为控制借贷成本
，“渡边太太”就不得不抛售国外的资产
，换成日元
，来偿还当初的日元借款
。“渡边太太”抛售欧美资产导致欧美股市大跌
，而欧美股市对日本股市又具有传导效应
，这就为日本股市的跌幅剧烈加大提供了外在诱因
。

所谓“渡边太太”
，是指借入低息日元
，投资境外高收益品种或进行外汇投资的日本家庭主妇
。从20世纪90年代起
，日本国内长期执行超低利率甚至负利率政策
。该政策促使一些日本家庭不甘于国内微薄的利息收入
，纷纷将资金投向海外金融市场赚取高额收益
。不少掌握家庭财政大权的主妇们从靠银行利息理财的方式转向炒汇
。以擅长外汇保证金交易著称的日本主妇投资者很快便进入公众视野
，她们占据了当时日本外汇保证金市场近1/3的成交量
，在全球外汇市场上呼风唤雨
。于是
，一些幽默的研究者就用 “渡边”这个日本常用姓氏
，调侃这群善于投资的家庭主妇们
。久而久之
，“渡边太太”成为日本家庭主妇投资群体的代名词
。

在日本
，掌握家庭财政大权的主妇数量巨大
，并且她们是一个善于学习的群体
，这就为“渡边太太”的诞生创造了条件
。且看日本
：
网络论坛上
，主妇们热衷于讨论股票、国内外债券、基金、信托等产品的投资渠道或策略；野村证券等公司还专门为主妇们开设投资讲座；日常阅读方面
，带有小说风格的商业类书籍深受主妇们欢迎
。总之
，“渡边太太”的资金调度能力和理财智慧不容小觑
。

无独有偶
，中国也有一群财力不凡、善于捕捉投资机会的家庭主妇群体
，她们被称为“中国大妈”
。没错
，“中国大妈”是中国各城市街道、各小区广场舞的主角
。但是
，和“渡边太太”一样
，“中国大妈”中也不乏富婆与投资理财高手
。

“中国大妈”最初是作为网络流行语出现的
。2013年4月15日
，国际黄金价格闪崩大跌
，大量中国民众怀着抄底的想法冲进店铺抢购黄金制品
，出手豪绰者一买就是几公斤
，让金价暂时由跌转升（不幸的是
，后来金价又跌下去了）
。在这群抢购黄金的人群中
，女性尤为抢眼
，她们被网友戏称为 “中国大妈”
，并迅速在网络上走红
。该事件引起了国外媒体的广泛兴趣
，《华尔街日报》在跟进报道中甚至专创英文单词“dama”来形容“中国大妈”
。大手笔抢购黄金的“中国大妈”一战成名
。

此后
，在中国楼市的投资大军中
，“中国大妈”的身影也频频闪现
。由于成功地押准了2013年—2018年那一波房地产牛市
，“中国大妈”收获颇丰
，在家庭中的地位也随之上升
，从而扬眉吐气
。然而
，好景不长
，如今房地产市场由热转冷
，“中国大妈”手中持有的投资型房产面临价值缩水的考验
。

所幸“西边不亮东边亮”
。当年被“中国大妈”扫货的黄金
，在历经多年的下跌与盘整后
，终于在近几年迎来超级大牛市
。在贸易战、通货膨胀以及地缘政治动荡等因素的综合作用下
，如今黄金价格再创历史新高且牛劲不减
。“中国大妈”从黄金投资中获得的收益
，可以对冲一下在楼市投资中的亏损
，想必她们的心情也会因此而舒坦一些
。

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。