冉学东

美联储9月份降息几乎是板上钉钉了
，这导致近期美元指数下跌
，目前已经跌破了104一线
，到了两个月新低
，这当然对于备受压力的亚洲货币而言是一个好消息
。

近期影响美元汇率的最主要因素是降息预期
，由于受近几个月通胀下行
，以及劳动力市场走弱影响
，9月份降息已经顺理成章
。

近日
，美联储官员几乎异口同声地表示要降息
，没有一点隐晦
。美联储官员古尔斯比警告
，如果美联储官员在放松货币政策方面等待太久
，会有导致经济衰退的风险
。他对媒体表示
，美联储可能需要很快降低借贷成本
，避免近几个月来一直在降温的劳动力市场进一步恶化
。

古尔斯比考虑到美国实际利率处在高位
，是非常有说服力的
。古尔斯比说
，实际联邦基金利率
，即利率与通胀率之差处于几十年来高位
。这意味着实际联邦基金利率已经大幅收紧
。“你什么时候会想要这种限制性（环境）
？正如我所说
，如果你担心经济过热
，就应该采取限制性的政策
，而经济并没有过热
。”

美联储主席鲍威尔7月15日说
，包括上周的数据在内
，今年二季度美国通胀取得更多进展
，最近三份通胀报告“相当不错”
，“确实一定程度上增强了”联储对通胀会持续降至目标的信心
。

目前决定美元未来走势的还有一个因素就是选情
，突然爆发的刺杀未遂事件
，一下子把特朗普推向了人气高峰
，而拜登极为尴尬
，民主党陷入进退两难境地
，特朗普当选下任美国总统的可能性大幅提高
，特朗普未来的经济政策将会对美元走势造成较大影响
。

特朗普曾于4月下旬在社交网站上发文称
：
“美元对日元汇率创下34年来的新高
，对于美国而言这是一场大灾难
。”他强调
，如果美元持续走高
，对于海外市场而言
，美国产品价格过高
，美国制造业将失去竞争力
。特朗普上次执政时期就提出重振美国制造业的口号
，明确表示希望美元贬值为出口创造有利条件
，他的想法一直没有发生变化
。特朗普还指出
，面对美元走强和贸易对象国家货币走弱的局面
，拜登一直放任不管
。

特朗普先前接受美国《彭博商业周刊》采访时说
，强势美元冲击美国出口竞争力
，“我们的汇率问题很大”
。这被市场猜测为
，特朗普一旦今年11月赢得总统选举
，可能着手压低美元汇率
。

但是
，市场也忽略了一点
，弱势美元有弱势美元的好处
，强势美元有强势美元的好处
，特朗普是一个商人
，他懂得如何利用好处
。

因此
，美联储降息一定会引发美元下跌吗
，理论上讲是这样
，但是事实和历史经验表明
，有时候每当美联储降息时
，美元往往非但不下跌
，反而大幅上涨
。

最著名的一次是
，2008年金融危机后
，美联储为了拯救濒于崩溃的金融体系
，推出了多次QE量化宽松
，并大幅降息
，市场人士都认为美元将会大幅下跌贬值
，会贬值到历史极值
，但是事实却恰恰相反
。

2008年3月
，在次贷危机的背景下
，为缓解美国第五大投资银行贝尔斯登的流动性短缺问题
，美联储批准摩根大通收购贝尔斯登
，并为收购提供特别融资援助
。2008年9月
，雷曼兄弟倒闭
，去年是美国金融危机爆发的高潮时间
。

2007年9月18日
，美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%
，到2008年4月
，美联储为应对危机连续降息7次将政策利率降至2%
。

2008年全年
，美元指数从71附近涨超88
，这个走势让人大跌眼镜
。为什么会出现这种情况
，大多数分析师忘了两点
，一点是汇率是一个相对指标
，是跟其他货币相对比产生的
，另一个是美元是世界货币
，除了货币的各种功能外
，还有一个避险功能
。

2008年尽管美国发生了经济危机
，欧洲遭受波及
，欧洲遭受的危害比美国大
，欧元更加疲软
，而美元指数货币篮子中
，欧元占比非常高
，所以美元强势
。

2008年全球经济遭受重创
，安全资产难觅
，只有美元是最安全
，流动性最好的资产
，尽管美国是金融危机的策源地
。由此可以看出汇率的走势极其复杂的
。

这一次
，会不一样吗
？

责任编辑
：
冯樱子 主编
：
张志伟

网友看法

1、网友蜂涌而来
：
没有硬通货支撑的纸张
，贬值是必然的趋势！

2、网友翰墨飘香
：
这一次
，美债快35万亿了
，石油美元终结了
，美军认怂了
，美元还能增值
？

3、网友kyun734_vip
：
↑↑玩