很长一段时间以来
，美国股市可以说都是由人工智能（AI）热潮、科技股推动的
。再说得简单点
，美股的狂飙基本都归功于“科技七巨头”
，过于集中的问题也引来了不少争议和担忧
。

“七巨头”在标普500指数中所占权重如此之大
，以至于投行Piper Sandler的策略师在6月3日发布的一份报告中写道
，他们将不再为标普500指数设置目标价
，因为这七只股票的巨大影响力意味着
，标普500指数不再能够代表美国股市
。

不过现在
，“科技七巨头”制霸美股的时代好像要慢慢结束了
，大轮动终于要开始了
。周二的美股市场上表现最亮眼的不仅仅是标普500、道指再创新高
，还有“小市值的逆袭”——罗素2000指数暴拉3.5%
。

时间再往上周倒退一些
，大型科技股在上周四（11日）下跌拖累纳指和标普500走低
，但景顺标普500等权重ETF（Invesco S&P 500 Equal Weight）却涨超1%
，而且标普500指数中有近400只股票当日收涨
，此外
，当日小盘股指数罗素2000涨超3%
。

然后是上周五（12日）
，罗素2000又上涨了1.1%
，再次跑赢标普500指数
，景顺标普500等权重ETF上涨0.9%
，涨幅略高于标普500指数
，今年表现落后的板块——尤其是房地产投资信托、公用事业和消费必需品
，也出现了上涨
。

至此可以看出
，近期的美股市场可谓是“万物都在涨”
。

科技股“风头已过”
？

诚然
，少数股票拥有巨大影响力在历史上既不是一个个例
，也不是一个会一直持续下去的现象
。

传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯•阿诺特（Rob Arnott）此前表示
，人们可能忘了
，1960年经典电影《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）中
，七个人里有四个人最后都死了
。2000年互联网泡沫破灭时
，不少网络公司遭遇了类似的命运
。

纵观历史可以发现
，实际上几乎每一个十年都有当时主宰市场的“霸主”
，然而“领头羊”哪有那么好当的
，最后基本都被“后浪拍死了”
。桥水对美国市场历史进行了一项有趣的研究
，他们发现
，在创新者面前
，很少有公司或行业能够一直保持住自己作为支配者的地位
。

因此
，近期美股市场的表现很难不让人怀疑
：
科技股的风头已经慢慢过去
。

高盛的数据显示
，上周标普500指数11大板块中有7个板块遭遇资金净流出
，主要集中在信息技术、通讯服务和必需消费品等板块
，非必需消费品、能源、公用事业和房地产等周期股则是资金净买入
。该行强调
，对冲基金们已连续四周净卖出信息技术和通信服务（TMT）股票
。

摩根士丹利也在最新发布的报告中表示
，在目前科技股出现大范围抛售之际
，上周全球对冲基金对美国软件类股的敞口触及多年来新低
。

“其中软件股是净卖出最多的股票
，这延续了该领域自4月底以来的净卖出势头
，将风险敞口降至多年来的新低
。”该行写道
。

大轮动利好哪些股票
？

首先
，小盘股似乎是个不错的选择
。

Envestnet联席首席投资官Dana D'Auria表示
，“如果你参与了人工智能投资热潮
，那么你已经在市场加权投资组合中获得了大量人工智能敞口
，因此没有必要加倍下注
，现在要做的是分散投资
，关注国际股票和小盘股
。”

SLC Management投资策略和资产配置董事总经理Dec Mullarkey也表示
，小盘股有望继续受益于美联储降息的可能性
。利率下降不仅有助于美国经济变得更加平稳
，也有助于降低小盘股的融资成本
。

“我们正在调整投资组合
，科技股和人工智能仍将是表现突出的领域
，但股市的上涨将扩大到其他股票
。”他说
。

Osterweis Opportunity Fund投资组合经理Matt Unger则说
：
“降息利好小盘股
，届时小盘股的每股收益有望加速增长
。”他的首选股包括飞机租赁公司FTAI Aviation、诊断测试设备公司Bio-Techne和机器人手术设备制造商Procept Biorobotics
。

其次
，软着陆前景+降息将有利于周期性股票
。

美银策略师Ohsung Kwon日前在报告中指出
，低于预期的6月CPI报告正在推动“金发姑娘”经济成型
，这应该有利于美国股市的一个特定板块
：
周期性股票
。该行表示
，随着通胀持续降温
，美联储的重点将从抑制通胀转向支持经济增长
。

金发姑娘在经济学上指的是
：
某个经济体内高增长和低通胀同时并存
，而且利率可以保持在较低水平的经济状态
。

Kwon指出
，只要经济增长放缓
，美联储开始降息
，那么对于原材料、工业、能源和非必需消费品行业以及部分科技行业的周期性股票来说
，这应该是一个近乎完美的场景
。

“形势正在向对利率敏感的周期性股票轮动
：
利率压力正在缓解
，经济增长最终将得到美联储的支持
，最重要的是
，随着其他493家企业走出盈利衰退
，企业盈利正在扩大
。”他写道
。

“其他493家企业”指的是标准普尔500指数成份股中
，不包括苹果、亚马逊、Alphabet、微软、英伟达、特斯拉和Meta七巨头的其他公司股票
。

最后
，价值股
。

除了三大指数、“七巨头”和小盘股外
，大家有没有注意到“股神”巴菲特正在闷声发大财
。美东时间周一
，伯克希尔哈撒韦A类股收涨2.11%至65.2997万美元
，超过今年2月创下的64.7039万美元的前高
，刷新历史高点纪录
。该股今年迄今的涨幅已达20.12%
。

伯克希尔集团体量巨大
，旗下拥有数十家保险、能源、制造、零售和服务企业
，因此它也常被看作美国整体经济的缩影
。分析师普遍认为
，伯克希尔股价近日连续上涨
，可以反映出美股重心或许正逐步从科技股向价值股转移
。

此外
，标普500价值指数（IVE）和罗素1000价值指数（RLV）在今年大部分时间横盘整理后
，过去一周均上涨了约3%
。而伯克希尔显然就是价值股的代表
，同时也是上述两大指数ETF的最大成分股
。

威灵顿投资管理分析师表示
，价值股在未来三到五年内会有不错的表现
，结构性通胀和实际利率的上升都将有助于美股价值股走势
。投资者在经历了成长股的长期反弹后
，应该更加关注资产组合的平衡性
。

财富管理公司Glenmede投资策略和研究主管Jason Pride也认为
，大盘成长股的估值今年以来一直在高位徘徊
，而价值股目前估值相对更为合理
。

美银美林美股和量化策略主管Savita Subramanian则称
，投资者增加对周期性行业价值股投资的理由现在已变得更加充分
。她说
，“考虑到宏观环境
，未来几年带领股市上涨的将会是大盘价值股
。”

本文源自财联社

网友看法

1、网友央国企就业指导
：
小盘股有机会啦

2、网友东方红曰升空
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https://m.toutiao.com/is/iMYxnyuc/?= 泽连斯基与胡锡进
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3、网友kyun734_vip
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