“买家
：
飞天茅台多少钱一瓶
？黄牛
：
2300元
。买家
：
便宜点
，给个成本价吧
。黄牛
：
2650元
。”

上述段子正在成为茅台黄牛的写照——卖茅台不赚钱了
。

2024年6月以来
，飞天茅台原箱市场价每瓶价格下跌300元
，散瓶飞天市场价下跌400元/瓶
。6月23日
，一位河南地区酒商对南方周末记者表示
：
“散飞价格已经跌破2100元/瓶
，原件跌破2400元/瓶”
。

受访的黄牛们认为
，这是茅台继2012年“三公消费”叠加“塑化剂事件”后
，市场价格十年内遭遇的最大跌幅
。与当年酒价、股价遭遇双杀一样
，2024年6月以来
，贵州茅台（600519.SH）累计跌幅9.09%
，市值蒸发超过千亿
。

6月23日晚间
，业内传言称
，12瓶装飞天茅台将取消投放
，飞天茅台开箱政策也将取消
。此外
，部分地区经销商收到了15年陈年茅台、精品茅台暂停发货的通知
。一些酒商认为
，这是茅台“稳价”的举措
。

一位接近贵州茅台的相关人士对南方周末记者说
：
“15年陈年茅台、精品茅台的确全国暂停发货
，另外取消拆箱令属实
。”

过去多年
，飞天茅台市场价格一直坚挺
。由于酱香酒适于收藏
，被认为具备保值增值的金融属性
，囤酒者众多
。这波酒价下跌
，与电商平台618补贴密切相关
，看上去是一个独立循环的炒作链出现了断裂
，但也与茅台的渠道政策脱不开关系
。

贵州茅台酒厂包装车间
，工人正在包装茅台酒
。视觉中国 图

“秩序”外的失控

此次茅台市场价大跌
，恰逢各家电商平台618线上大促期间
。这几年
，补贴已成电商平台的普遍促销手段
。

在广州工作的阿尤曾在电商平台通过百亿补贴
，低价购入一台苹果15 pro max
。出于对产品质量的不确定
，她没有使用
，而选择在闲鱼平台上出售
，由此接触到回收市场
。

阿尤发现
，通过百亿补贴抢到流通变现快的产品后
，一旦挂上闲鱼平台
，会有“广州国源”等档口主动发来合作信息
。“加点价就卖给他们
，成为一个小生意
，很多大学生都做”
。

2024年618大促刚开始
，阿尤就加入了“广州国源”的“数码酒水回收”微信群
，群里每天都有针对百亿补贴的产品链接
，会标记补贴后的价格及对应的市场现货价
。除了数码产品外
，另一个抢购大头就是飞天茅台酒
。

收到下单指令后
，阿尤先垫付本金
，再用身边朋友的账号撒网下单
，抢到越多
，赚得就越多
。“不同的产品
，回收利润从几十块到一两百元不等”
。

此次618期间
，一家电商平台参与补贴的飞天茅台
，一店铺补贴后价格低至2210元/瓶
，同期对应的市场价为2500元/瓶左右
。

另一位参与“广州国源”飞天茅台抢购的人士对南方周末记者表示
：
“酒商收购茅台
，每天回收的价格都不一样
。国源发布的价格比其他同行要高20-30元/瓶
。平均利润在100元/瓶左右
。”

大促开始后
，阿尤便垫付了17万元本金进行抢购
，不过她主要抢购目标是手机
。广州国源的工作人员告诉她
，从过去的行情来看
，百亿补贴结束后产品价格会回升
，她可以选择寄卖15天
，行话称为“记账期”
，到期后可以获得额外利润
。

如果采取记账
，出售者获得的利润将会翻倍
。上述参与“广州国源”飞天茅台抢购的人士对南方周末记者表示
：
“他们给每个人的做账加钱都不同
，给我加160/瓶
，给经常卖酒的是加50元/瓶
，因为我不懂
，所以才用高回报吸引
。”

广州国源在6月5日解散群聊
，带货卷款跑路
。据《成都商报》报道
，宁波四海、广州国源、武汉天成、合肥鑫比欣和杭州鼎盛等收货档口疑似跑路
。

这种借助补贴低价“撸茅”的情况其实一直存在
。两位白酒行业人士对南方周末记者表示
，电商渠道与茅台酒厂有配额协议的部分
，只能按照1499元/瓶进行销售
，这类飞天基本秒空
，普通消费者很难买到
。而其他无论是自营
，还是第三方商家
，都需要从社会上收酒销售
。

“撸茅”的链条可总结为
：
大酒商/大黄牛在电商平台上开设店铺
，获得百亿补贴资质后
，终端消费者以低价购买
，再由各级黄牛进行回收
，最终回到平台商家手中
。一位业内人士对南方周末记者表示
：
“平台商家（大酒商）回收各级黄牛的利润
，一般每瓶加10元-30元的价格
。”

这个链条里
，大黄牛并不是靠卖酒赚钱
，赚取的是返利
。

平台通过提供补贴
，建立低价的形象
，并获取流量薄利多销
。过去几年
，依托不断上涨的价格
，一瓶飞天在商家、终端、黄牛三方间循环往复、快进快出
，成为一条独立循环的
，与茅台酒厂、茅台经销商没有多大关系的投机链条
。

但在2024年
，“低价、破价”成为白酒618的主题词
。补贴后的部分白酒中高端单品
，价格一度跌破出厂价
。飞天茅台酒的价格
，补贴后最低至2210元-2230元/瓶
，与此同时
，多个飞天茅台的销售店铺
，明确标注发货周期20天左右
。

这样长的发货周期
，卖家几乎在“等鱼死
，不求货”
。一位业内受访者对南方周末记者表示
：
“黄牛本身一瓶酒赚几十块钱
，打的是快进快出的策略
，一个店铺占用资金这么久
，赚钱的空间就非常小了
。”

在茅台一天跌出一个价的情况下
，黄牛面临巨大的成本压力
。不满的“黄牛”们集体以退货、拒收、开发票等方式倒逼平台
，提出“让电商砸黄牛的碗
，我们就砸他们的锅”
。

有电商平台经销商对媒体表示
，今年618期间
，店铺卖出3万多瓶飞天茅台
，退回2万多瓶
，发票开票率从平日的10%提升至70%-80%
。

一位白酒线上销售渠道人士对南方周末记者表示
：
“电商为了出业绩或者冲GMV
，可能今天会低价放量
，但20天以后发货行情有涨也会有跌
，这完全和期货一样了
。”此次“黄茅起义”
，本质上是因为茅台价格持续向下走
，拿货时间过长
，黄牛除了亏钱
，酒还会砸在自己手里所致
。

“正是因为市场不好
，所以大家才内讧
。以前哪有什么账期
，都是一手交钱一手交货
。”一位资深酒商对南方周末记者说
。

“茅台链条上出现了停收”

“真正涉及补贴
，并且20天发货的商家
，量并不大
。”两位白酒行业资深人士对南方周末记者表示
。

在过去几年电商补贴期间
，很多黄牛并不会收补贴货源
。第一需要考虑质量问题
，第二很难聚拢消费者下单的产品
。

因此
，只有专门做补贴产品回收的黄牛
，才会组织微信群等形式发布抢购信息进行回收
，是一条小众的产业链
。这类补贴产品
，在商家、终端、黄牛间流转时
，有时包装和快递都特意不去进行拆封
，因此也被行业称为“盲盒”
。

量并不大的“盲盒”
，为何会在2024年618期间带来如此剧烈的市场反应
？

一位行业受访者认为
，这反映了目前茅台在流通层面上的诸多问题
。“黄牛在整个茅台产业链中已经形成了一块比较固定的蛋糕
，现在突然有个环节不动了
，那谁也不敢再去切了”
。

一位北京地区较大的茅台酒商
，已经一个多月没有做茅台的生意了
。“太难做了
，目前就是维护维护老客户
，接货也是客户找的货
，目前我没有囤货的想法”
。

王洁是一位中部地区酒商
，她的朋友圈中常年被各类酒品占领
。6月以来
，从“茅台1935又又又降价”到“散花跌疯了”
，到“茅系全降价
，我又见证了历史”
，再到6月22日-23日
，她连续发布信息——“今天很多同行封盘
，不出货了”
，配图是当日飞天茅台各年份绿油油的跌价表
。

据河南地区酒商介绍
，2024年以来
，茅台已经连续跌过两轮
。

第一轮是在2024年4月
。“我记得是从4月9日开始下跌
，跌了一周时间
，散瓶茅台终端价从2700元/瓶跌到2400元/瓶
，原件茅台从3100元/瓶跌至2700元/瓶
。”

4月27日
，茅台集团换帅
，张德芹成为新一任掌门人
。上任半个月
，他主持召开、参加了多达8场会议
。在酒商们看来
，今年第一波下跌茅台扛住了
。到了6月
，价格继续下跌
，上述河南酒商说
，“这波跌得太厉害
，很多黄牛都不收酒了
，停了差不多一个月
，很多黄牛洗手不干了”
。

此外
，一位白酒行业人士表示
，一些规模性酒行已经放缓了飞天茅台的收货节奏
，要么压价收
，要么不着急收
。南方周末记者向相关酒类流通公司了解备货节奏
，但截至发稿未收到回复
。

“酒行不着急收
，大酒商看到这种情况也会停收
。这将导致在一段时间里
，酒找不到出口
，不知道出给谁
。流动性不足
，黄牛的资金成本压力就会很大
，那肯定就会抛售
。”上述白酒行业资深人士对南方周末记者说
。

社会流通层面上
，烟酒店在目前的市场行情下
，不囤货已是必然
。南方周末记者在北京市东城区随机走访了多家烟酒店
，在询问是否回收飞天茅台酒时
，得到的回复是“再等等”抑或是压价回收
。

“这么多年
，黄牛一直是快进快出快周转
，但现在最关键的问题是需求不足
，市场上的酒太多了
，谁买酒
，谁就有话语权
。”上述白酒行业资深人士对南方周末记者说
，她的一位酒商朋友
，过去手里的飞天都出给同一家大酒行
，现在着急找别的出路
，因为只要收酒一方停下
，他就完了
。

“过去几年
，同行间炫耀的都是自己仓库里有多少箱飞天
。”上述河南酒商还记得
，曾有深圳、上海各地的同行都打开自己的大门
，让他欣赏自己的库存量
。但到了2024年
，仓库里有多少酒不再是炫富的本钱
，而是压力
，几乎没有人再向他打开大门
。

受损严重的是流通环节

白酒分析师蔡学飞对南方周末记者表示
，这次只是茅台流通环节积压的问题、618电商低价所引发的连锁反应
，茅台本身企业经营、产品属性
，以及市场需求都没有变化
。但“过去为了高增长
，存在着一定程度对于渠道的过度开发问题
，导致供给渠道过多、过乱等”
。

过去几年
，茅台推出了很多渠道提高直销的数据
，但其中一些渠道商的飞天茅台酒
，是回收给电商渠道的主要组成部分
。

一位白酒行业资深人士对南方周末记者表示
，社会上黄牛搬运飞天茅台的来源主要包括三个渠道
。

一是与部分经销商的合作；二是商超、电商平台推出的1499元/瓶的飞天茅台抢购或者抽签活动
。这类活动已经形成产业链
，如商超活动中奖
，仅需要一个提货码
，消费者甚至都不需要提货
，将提货码给到黄牛
，加价销售即可
。第三个渠道是贵州的“葫芦娃”渠道
。这是由贵州省国资委主导的特产搭售茅台扶贫平台
，最初有7个
，如航旅黔购、贵旅优品、贵盐黔品、遵航出山等
，被网友戏称为葫芦娃平台
。

“葫芦娃”渠道本意是通过茅台促销当地特产如茶叶等
。特产消费后产生积分
，达到一定积分（如700元=700积分）
，获得1499元价格换购的资格
。

以700积分换购一瓶飞天茅台计算
，加上35元邮费
，成本价约为2234元/瓶
，部分特产厂家还会提供购买补贴
。在茅台价格上涨的阶段
，这一渠道单瓶利润可达500元上下
，也曾有黄牛打出利润千元的口号
。

2024年3月
，特产平台之一的偲源惠购开签
，中签名单达到10万单
，两天合计放量24万瓶飞天
。如此巨量
，一度让各地茅台酒价“受惊吓”大跌
。

在2023年6月茅台股东大会后
，四川、重庆、上海等多地供货商表示
，已暂停“达标”企业申购1499元/瓶飞天茅台的政策
。

蔡学飞认为
，此前茅台暂停了企业1499直供
，紧接着停货大箱茅台
。价格是产品供需关系决定的
，大箱主要是散飞的产品来源
，主要满足市场小批量消费需求
，往往不好监控与管理
，炒作价格空间比较大
。所以在目前市场需求不振的情况下
，茅台限制产品供给来稳定产品价格
，可以重塑渠道信念
，提振市场信心
，维持市场与销售商利益
。

多位受访者都表示
，此次飞天价格的下跌
，对于茅台酒厂、茅台经销商体系影响并不大
。受损严重的目前集中在社会上茅台酒的各个流通环节
。

上述河南省酒商提及
，2018年茅台曾提出茅台酒基酒产能将达到每年5.6万吨
，短期内将不再扩大产能规模
。2022年年底
，茅台公告拟投资约155亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目
，建成后茅台酒年产能预计达7.6万吨
。

“如果按照5.6万吨不变
，茅台价格也许不一定崩成现在的样子
。现在的问题是
，供给远远大于市场需求
，C端消费不足
。”他对南方周末记者说
。

但也有行业人士认为
，基于酱香酒的特点
，基酒产能还是针对几年后的市场
，不存在上来就加量的情况
。

根据今日酒价格数据
，6月24日早间
，茅台价格全线继续下跌
。但到下午
，一位酒商对南方周末记者说
：
“价格有所回升
，目前散飞是2200元/瓶
。”

（应受访者要求
，阿尤为化名）

南方周末记者 梅岭

责编 顾策

网友看法

1、网友分明
：
喝的人都被抓了一些[抠鼻]剩下的都不敢喝了[偷笑]

2、网友大气天空W5
：
几十块钱的东西卖到几千块！比毒品还可怕！！！就没人管管吗
？@中国政府网 @最高人民检察院 @最高人民法院 @中央纪委国家监委网站

3、网友晓林a
：
俺小老佰姓200元一瓶也喝不起
。

4、网友祝福洛阳
：
喝茅台的不花钱
，花钱的不喝茅台！

5、网友这次做了负心的人
：
值吗
？不值！

6、网友胖嘟嘟帅小哥
：
本身现在年轻人很多就不爱喝白酒
，年轻人活的更自由明白
，几十元成本
，让2000多买
，没性价比
。酒都要靠黄牛去炒作
，不知道溢价泡沫多大[耶][耶]

7、网友大庸先生
：
假如哈
，全国人民都屯茅台
，最后囤到人均一百瓶
，但只有5%的人喝
，会是什么结果呢
？

8、网友宏润扁豆
：
使劲屯茅台
，马上大涨
，预期5000一瓶

9、网友琦乐轩
：
腐败酒

10、网友雪拥边关
：
在玩下去就跟阳澄湖大闸蟹衍生出的“蟹券”一样无实物循环
，泡沫越吹越大直到玩不下去
。[捂脸]

11、网友冷水难成冰
：
主要是经济不好
，没钱

12、网友热血男儿166614940
：
老虎抓了不少
，影响还是蛮大的

13、网友火花看着浪花
：
辣水披上一个马甲:酒
。于是神得可以
，做梦都能笑醒！ 海参羞得低下头
，粮食流浪在街头……

14、网友花木蓝小姐
：
时代在变化
，喝酒误事

15、网友爱酒不ZUI
：
茅台背后最大的资本就是本身 酒厂换将不想再拉价格了 开始收割小户散户 大经销商900+多拿货崩不了 散散吧

16、网友寒风有雨
：
年产20万吨
，即2亿瓶
，批发价也要3000千亿
，一般炒家玩不起了
，像房价一样崩盘

17、网友西风铁马1
：
这价格就不是大众能承受的消费
，真要是硬核就外销把外国人的钱给赚回中国来！

18、网友洛邑之子
：
茅台酒老百姓能喝得起吗
？

19、网友玄冥大脑
：
还是贵！喝不起

20、网友研究僧61271043
：
大概率估计破1499