界面新闻记者 | 薛冰冰

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7月10日
，山航B退（200152.SZ）正式从深交所摘牌退市
，宣告二十三年的上市历程走到尽头
，山航也成为业内首家被强制退市的航空公司
。

疫情三年民航业遭受前所未有的冲击
，资源有限、实力不足的中小航空公司普遍面临经营危机
，自救无果下大多寻求外部力量支援
。有些民营航司易主地方国资
，如云南瑞丽航空被无锡地方国资控股、更名为苏南瑞丽航空；有些地方航司进一步获得当地政府增资
，如长龙航空获得浙江省财政厅增资
。

而山航作为山东省首家本土航空公司、也是老牌地方航司
，资不抵债以来始终未能获得股东的援助
。这和山航的上市公司身份直接相关
，山航于2000年登陆B股上市
，当初B股的推行是为了国内资本市场引入外资
，随着内地企业纷纷赴境外市场上市
，B股作用日益减弱
，长期陷入低迷
，已缺乏资本市场的融资功能
。

由于无法在B股市场增资扩股
，山航只能通过发债、银行贷款等债权性融资方式筹措资金
。2021年6月
，山航向国开行山东分行申请不超过26亿元的航空公司应急贷款
。这笔应急贷款期限仅为1年
，对山航来说可解燃眉之急却无法真正走出水深火热之势
。

进入2022年上半年
，大股东之一的国航宣布筹划取得山航集团及山航股份控制权
。历时9个月
，国航于今年3月下旬以3300万元将山航集团和山航股份收入囊中
，并对山航股份发起全面要约收购
，要约收购以终止山航上市地位为目的
，退市之后才能对其注资输血
。

只不过
，国航对山航的要约收购遭到多数中小股东的质疑和反对
，最后仅完成0.0041%的上市流通股份收购
。虽然未能顺利完成全面要约收购
，但是山航因连续两个年度经审计的期末净资产为负值
，触发强制退市情形
，退市成为山航无法改变的结局
。

山航被国航收购并从B股退市
，意味着它从一家地方国有航司、独立上市航司彻底变成央企航司的子公司
。原本在收购之前
，山航就和国航有着千丝万缕的联系
。一方面
，在取得控股权之前
，国航为山航集团第一大股东
，持股比例达到49.4%
，同时直接拥有山航股份22.80%股份
。现任山航集团董事长徐传钰也出身于国航系
。另一方面
，作为国航参股公司
，山航常旅客会员体系并入国航的常旅客会员体系“凤凰知音”
，二者的会员队伍统一协调管理
。

但是未能控股
，山航一直不在国航的合并报表内
。此番收购并完成退市后
，山航的并表首先会提升国航的整体规模
。数据显示
，截至2022年末山航拥有132架波音737飞机
，加总以后国航机队数量扩充至近900架
，超越南航成为国内机队规模最大的航司
。此外
，国航将获得更多优质时刻、进一步优化航网布局
，通过与山航的航线互补
，提高在华东区域的市场份额
。

在上交所互动版块
，也有不少投资者关心未来国航与山航如何协同发展
。对此
，中国国航（601111.SH）回复称
，公司控股山航集团和山航股份后
，正在进一步研究通过多方面协同安排促进山航股份的发展
。

据山航股份5月24日披露公告
，其已与山航集团陆续签订了《委托贷款协议》
，接受山航集团以委托贷款方式提供的不超过100亿元的资金
，目的是基于其生产经营的需要
，提供流动资金支持
，积极纾困、脱困
，相关股东需要给予全方位支持
。

国航方面还表示
，山航股份未来将在国航体系内充分发展
，逐步通过协同效益显现出发展的活力
。随着国内市场环境的改善以及协同效应的逐步显现
，2023年的业绩预计会好于2022年
。

网友看法

1、网友吱吱怎么了
：
把一个国企干成这个样子
，领导居然一点责任也没有

2、网友虞夏
：
如此人口大省
，竟然把一个航空公司给干死了
，山东的省属企业
，被糟蹋的差不多了

3、网友宸朴
：
退市只不过是最后把韭菜连根拔起而已[灵光一闪]

4、网友喵酱666666
：
民航中的战斗机要消失了

5、网友白罗司机
：
准点率最高的那个
？

6、网友Alookings
：
底下工人都出色
，也抵不住领导层腐朽

7、网友恋人未婚
：
前几天还看到说在雨中自己的航班晚点了
，就看到山航展翅高飞了[捂脸]

8、网友星润居
：
退市又不是破产
，其实公司上市并不一定就是好事
，稳扎稳打做好服务
，比资本运作要好很多
。

9、网友火智机
：
不会影响山航的神速吧[泣不成声]

10、网友哦一些事一些情
：
旱地拔葱、嗖唰duang

11、网友 jie
：
越穷的地方那个越严重

12、网友才思敏捷德才兼备丁丁
：
股民的钱呢

13、网友Youngforever样
：
整个过程侵吞多少国有资产
？

14、网友蓝琪儿妹妹
：
想念山航
，勇敢的山航[流泪]

15、网友用户471652660664
：
山航散航
。问题很简单
，查领导！

16、网友还加油吗
：
领导倒是肥肥胖胖

17、网友doraemon71201281
：
风里雨里
，山航等你！

18、网友用户3699246195405
：
底下工人都出色
，也抵不住领导层腐朽

19、网友临沂老韩头
：
山航不错啊
，服务各方面都不错[赞][赞][赞]

20、网友义奋的一言堂主
：
这么好的资源
，让国航给搞烂了
？