又一片银行利率“高地”即将消失
。


12月1日
，
两项存款自律倡议正式生效
，
涉及非银同业存款及对公存款
。
倡议中
，
要求非银同业活期存款以公开市场7天期逆回购操作利率为定价基准
，
使同业活期存款利率围绕政策利率波动；对公存款服务协议将引入“利率调整兜底条款”
，
及时反映市场利率变化
。


这是监管继4月份明确禁止“手工补息”后
，
再度出手压降银行业存款的隐性成本
。
业内人士认为
，
通过规范存款利率和减少套利行为
，
银行的负债成本有望降低
，
净息差有望提升至少1-2BP
。
同时
，
尽管个体流动性管理难度增加
，
但预计对于行业流动性影响有限
。


净息差有望提升1~2BP

日前
，
市场利率定价自律机制公众号发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》
。


倡议显示
，
将非银同业活期存款利率纳入自律管理
，
规范非银同业定期存款提前支取的定价行为；银行应在协议中加入“利率调整兜底条款”
，
确保协议存续期间
，
银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限等的调整
，
能及时体现在按协议发生的实际存款业务中
。


上述协议自12月1日起生效
。
两项最新倡议是继今年4月市场利率定价自律机制明确发文禁止“手工补息”后
，
再度将利率下降这把火烧到同业和对公存款
。


倡议发布后
，
不少业内人士表示
，
新倡议将有利于疏通利率政策传导
，
压降银行负债成本
，
从而缓解净息差压力
。
上海金融与发展实验室主任曾刚认为
，
由于对公存款和同业存款在银行负债端具有一定的替代性
，
银行可能会同步下调对公存款利率以降低整体负债成本
。
预计对公存款利率可能进一步下行
，
尤其是大额协议存款和结构性存款
，
同业存款利率也将显著下降
，
银行间的资金成本降低
。


2022年以来
，
商业银行净息差持续下跌
。
监管统计数据显示
，
截至2024年三季度末
，
商业银行净息差为1.53%
，
较二季度下降1个基点
，
较2023年四季度下降16个基点
，
较2022年四季末下降38个基点
。


有市场机构测算
，
新倡议将对同业活期、对公定期存款产生显著影响
，
预计将分别影响净息差1~2BP
。


当前同业活期存款利率平均利率约为1.70%
，
7天期逆回购利率水平为1.50%
，
两者差值约为20个基点
。
中信证券首席经济学家明明据此测算
，
假设同业活期存款利率平均压降20个基点
，
银行利息支出将减少约280亿元
，
负债成本也将减少
。


根据浙商证券测算
，
上市银行涉及的同业活期存款规模约为15万亿元
。
若同业活期定价水平下调20~30个基点
，
预计上市银行净息差将提升1.3~2个基点
。


此外
，
根据Wind数据
，
该行统计上市银行2024年中期对公定期存款49.1万亿元
，
假设参照上半年对公和零售定期存款的降幅差（6BP）
，
根据测算
，
上市银行单年存款利息节约295亿元
，
对应息差正向影响超过1~2BP
。


银行会不会缺负债
？

两项最新倡议落地后
，
业内人士更为关心
，
部分银行非银活期存款会不会流失
？

一部分观点认为
，
倡议落地后
，
与此前4月“压降高息负债成本”效果一脉相承
，
会导致非银活期存款流失
。
一位业内人士对记者表示
，
同业存款利率的压降
，
导致这部分资产吸引力下降
，
无法享受原有较高收益的资金可能会外流
，
例如转向其他短端的高流动性且还有收益的资产
。


上述观点已在近期的债券市场中有所表现
，
近日信用债市场出现明显“抢跑”行情
，
信用债利差明显缩窄
，
尤其是短久期城投债品种
。
12月2日的利率债市场也反应剧烈
，
当天10年期国债收益率下破2%
。


华西证券首席经济学家刘郁指出
，
存款的稳定高息优势丧失后
，
利率下行过程中
，
债券的资本利得增厚性价比显现
。
长久期利率或因银行负债流失压力而略微偏弱
，
不过实际影响仍取决于央行投放
。


但同时也有观点指出
，
非银同业存款定价规范不会导致银行缺负债
。
华源证券研究所所长助理、固定收益首席分析师廖志明分析称
，
实际影响是反直觉的
，
资金最终都落地在银行体系
。
非银同业存款定价规范非但不会导致银行缺存款
，
反而会缓解银行一般性存款压力
，
减缓一般性存款向非银同业存款的转化
，
降低银行负债成本
。


“同业约期存款或将消亡
。
”廖志明指出
，
“我们预计
，
非银同业活期存款利率将全面降至央行7天逆回购利率及以下
，
当前定价区间为0~1.5%
。
”

有资管人士进一步对记者指出
，
这大幅压缩了一般存款与非银同业存款的套利空间
。
要求非银同业定期存款提前支取利率不高于超额存款准备金利率（当前为0.35%）
，
堵上了套利漏洞
，
不然
，
非银同业活期存款可能转向定期
。


廖志明分析也称
，
未来
，
若非银同业存款定价规范实施
，
那么非银同业活期存款利率将全面降至1.5%及以下
，
未来非银同业活期存款利率上限将跟随央行7天逆回购利率及时变动
。
这大幅压缩了一般存款与非银同业存款的套利空间
，
有助于非银同业活期存款回归支付结算属性
。


对国有大行影响更大

两项最新倡议于12月1日生效
，
但为避免增加银行年末流动性压力
，
利率自律机制设置了一个月的缓冲期
，
据记者了解
，
目前各家银行正逐步按照倡议要求与客户协商
，
并进行调整
。
等到倡议正式在银行层面落地后
，
对于不同类型的银行来说
，
影响有多大
？

“倡议落地之后
，
大行负债端压力或进一步加大
，
关注大行资产负债调整
。
”国盛证券首席固收分析师杨业伟指出
，
过去几年
，
同业存款的增长基本上全部集中在大行
。


当前
，
同业存款集中于国有大行
。
根据Wind数据
，
2024年上半年末
，
国有大行同业存款增加超5万亿元
，
同比增速超过六成
，
其中部分国有大行的同业活期存款占负债比重超过5%
。
另据兴业研究测算显示
，
截至三季度末
，
上市银行“同业和其他金融机构存放款项”规模接近27万亿元
，
占国内金融机构存款比重约8.9%
，
其中六大国有银行同业存款占银行部门同业存款约67%
。


不过
，
明明认为
，
由于国有大行融资渠道多元、且具有系统性重要作用
，
尽管个体流动性管理难度增加
，
但预计对于行业流动性影响有限
。


“A股上市股份行及城农商行近几年同业存款余额走势平稳
。
”廖志明指出
，
具体来看
，
从上市银行数据来看
，
四大行同业存款余额则从去年三季度的10.1万亿元快速增长至今年三季度的16.8万亿元
。


到了2024年
，
四大行同业存款更是大幅增长
。
据华源证券团队统计
，
2024年前三季度四大行同业存款增量达5.28万亿元
，
超过之前三年同期的水平
。
“这与此前监管规范手工补息有关
，
使得此前理财通过保险资管计划做的存款回归同业存款
，
一般存款数据去水分
。
”该团队指出
。


杨业伟指出
，
倡议落地后
，
国有大行如果无法获得足够的同业存款
，
意味着需要更多从其他方面调整资产负债
。
有效解决大行负债问题
，
可能还需依赖央行
。


(本文来自第一财经)

网友看法

1、网友老张品味：[点亮平安灯]