11月2日凌晨
，美联储11月联邦公开市场委员会会议决定将基准利率维持在5.25%-5.5%区间
，连续第二次暂停加息
。缩表方面
，美联储仍然维持950亿美元/月
，包括600亿国债和350亿抵押支持债券的缩表速度
。美联储上述决定符合市场预期
。

从货币政策声明看
，美联储对于美国经济增长的判断和就业方面的表述较此前更加乐观
，但声明重申了2%的通胀目标
，从声明和美联储主席鲍威尔讲话可以看出
，美联储仍保留了未来加息的可能性
。从市场表现观察
，会议声明公布及鲍威尔讲话后
，市场初步呈现“宽松交易”
。标普500指数、纳斯达克和道琼斯指数上涨；10年期美债收益率下降；美元指数小幅下跌
。

美联储未排除再加息的可能性

在增长方面
，鲍威尔强调
，美联储密切关注近期较强的增长数据
，通胀回落到2%需要增长低于潜在增速
。对于风险
，他表示银行体系非常有韧性
，加息不会对这一局面产生实质性的改变
。全球地缘政治紧张局势升高
，未来政府停摆是潜在的风险来源
。

通胀方面
，美联储强调通胀水平仍然较高
，但认为回落的趋势仍在
。鲍威尔表示
，正在关注通胀是否仍在广泛降温
。虽然金融状况已经显著收紧
，但强劲的经济数据可能会使通胀进展面临风险
。他同时表示
，目前名义工资增长出现放缓迹象
，但工资并非通胀的主要推动因素
，未来劳动力市场可能对通胀变得更加重要
。

加息路径层面
，鲍威尔表示尚未决定12月是否加息
，未排除再加息的可能性
。值得注意的是
，鲍威尔表示
，目前完全没有考虑过降息这一选项
。他指出
，委员会目前完全没有考虑降息
，在加息周期中取得了很大进展
，已经接近周期结束
，没有考虑调整缩表的速度
。

招商证券宏观团队认为
，关于鲍威尔讲话
，有四点值得关注
。第一是
，尽管经济数据强劲
，但美联储亦存担忧
。鲍威尔提到利率上升抑制了地产与投资等领域
。第二是
，强调了美联储的双目标
，就业转弱似乎是美联储不再收紧的前提
。鲍威尔认为“劳动力市场仍然吃紧
，但供需状况继续趋于平衡”、“若经济增长持续高于潜在水平
，或者劳动力市场的紧张状况不再缓解
，可能会使通胀面临进一步上升的风险
，并可能导致进一步收紧货币政策” 
。

第三是
，美联储从“担心做得不够”到“已经走得够远”
。在实施紧缩周期的第一年左右
，美联储所认为的风险完全在于做得不够
。而现在已经走得够远了
，风险已经变得更加双向
。第四是
，美联储并不认为出现了“工资-通胀”螺旋
。从鲍威尔讲话所透露的信息来看
，若就业数据恶化
，通胀上行风险就有望降温
，美联储就可以结束紧缩政策
。

市场预计本轮美联储加息周期或已结束

对于本轮美联储加息周期是否已经结束
，华泰证券宏观研究团队认为
，美联储加息与否主要取决于金融条件、增长动能、通胀预期以及劳工市场
。近期数据均不支持美联储继续加息
。预计12月大概率不再加息
。但是如果近期通胀大幅超预期
，特别是核心通胀和通胀预期明显回升
，美联储再加息的可能性或上升
。

华西证券宏观研究团队认为
，从美联储决议以及鲍威尔的发言来看
，超预期的经济数据和仍然较为紧张的劳动力市场使得美联储的“最后一加”悬念可能仍会延续
。预计美联储可能会一直保持对于市场偏紧的引导
，后续除非通胀再度大幅反弹、经济仍然超预期增长
，再次加息的可能性在下降
。

财通证券宏观研究团队指出
，在短期通胀难以大幅恶化的情况下
，对于美联储货币政策的关注重心应当有所转移
。一方面
，再度加息的可能性很小
，目前已经接近加息周期结束
，“是否再度加息”的影响已经让位于“高利率将持续多久”的影响
。另一方面
，财政部大幅发债对市场流动性的影响较为显著
，货币市场中美联储隔夜逆回购规模大幅回落
，伴随着未来财政部继续举债
，流动性或将持续收紧
，对于“结束缩表时点”的讨论也将提上日程
。因此本月继续暂停加息
，本轮加息周期或已结束
，但降息开启仍需要一段时间
。

不过平安证券首席经济学家团队认为
，美联储11月暂不加息的主要原因是美债利率上行
。这一波美债利率上行是由国债供给担忧导致期限溢价上升所致
，有可能起到抑制总需求的效果
，与美联储加息的目标一致
。目前仍不能排除美联储12月或明年1月再加息一次的可能性
。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 王进雨

校对 赵琳

网友看法

1、网友浮生亦浮生
：
还没收割完
，能结束吗
？